ИК "Русс-Инвест"

Спрэд-монитор рублевого долгового рынка

Семен НЕМЦОВ, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

С момента нашего последнего спрэд-монитора рублевого долгового рынка от 25 апреля доходности корпоративных бумаг росли достаточно высокими темпами, практически не корректируясь. В течение последних трех недель средневзвешенная по объему выпуска доходность выросла на 20 б.п. Позитивную динамику показал лишь сектор машиностроения, где доходности упали на 4 б.п. Значительно хуже рынка выглядели бумаги транспортного (+0,8 п.п.) и телекоммуникационного (+0,25 п.п.) секторов.

Форма бескупонной кривой ОФЗ за рассматриваемый период сместилась параллельно вверх на 15-30 пунктов, вплотную приблизившись к значениям начала года.

Из потенциальных эмиссий, которые могут продемонстрировать рост стоит отметить перепроданность выпуска ММК БО-4, чья доходность на момент написания настоящего обзора составляла 11,32% годовых на дюрации 1,68 лет, что предусматривает премию к ОФЗ около 430 пунктов, в то время как выпусков с аналогичным кредитным качеством среднее значение составляет 170 пунктов. В связи с этим обстоятельством рекомендуем открывать длинные позиции по выпуску с целью снижения доходности до 9-9,5%.

В нефтегазовом сегменте привлекательными выглядят Лукойл БО-6 и БО-7, спрэд первого в последние 2 недели резко вырос, а затем консолидировался на достигнутом уровне и лишь вчера бумага немного подорожала, однако выглядит существенно дешевле аналогов.

Полная версия обзора доступна по адресу:

http://www.russ-invest.com/engine/documents/document51455.pdf