Керритрейдерам включен зеленый свет?

Уточненный прогноз социально-экономического развития РФ на 2010-2012 гг., который Минэкономразвития внесло в правительство РФ, выглядит весьма оптимистично. Возможно, наиболее серьезное (с макроэкономической точки зрения) уточнение - снижение прогноза по инфляции-2010. Резкое замедление темпов роста цен во второй половине 2009 года - безусловный факт, и сейчас пока, кажется, тенденции начала следующего года могут подхватить процесс.

Правда, инфляцию может подстегнуть рост тарифов: в Москве тарифы (коммунальные услуги, транспорт и т.д.) поднимаются с начала года довольно прилично, и потому рост цен будет. Хотя, с другой стороны, изымая деньги у граждан за счет роста тарифов, власти, очевидно, сокращают базу для роста цен по всем остальным направлениям трат. Так что можно поверить: инфляция в 2010 году действительно может снизиться, от старого прогноза в 9-10% за год к новому, в 6,5-7,5%.

При этом властям, конечно, стоит помнить и о том, что сейчас в очень многих странах мира происходит или по крайней мере зарождается поворот от дефляции (т.е. снижения цен) к инфляции. Об этом свидетельствуют цифры последних месяцев по США и ведущим странам еврозоны. Правда, до последнего времени властям в ведущих странах не было нужды заботиться об инфляции, и рос цен если и прогнозировался экспертами, то на достаточно отдаленный срок.

При этом практика говорит нам о том, что власти вообще очень плохо прогнозируют инфляцию. Наши, по крайней мере, точно - достаточно лишь посмотреть, что у нас в последние годы прогнозировалось в отношении темпов роста цен, и что получалось в итоге.

Итак, мы полагаем, что нынешний прогноз по ценам уже довольно-таки рискован: эксперты уже говорили о том, что текущее денежное расширение, возможно, создает тот навес, который разгонит инфляцию во второй половине 2010 года. Если, помимо прочего, мы получим инфляцию, "экспортированную" к нам из ведущих стран, то эффект (для прогноза) может оказаться весьма неблагоприятным: пусть ненамного, но его придется пересматривать в сторону увеличения. Не говоря уже о риске, приходящемся на более отдаленный период.

Но у нас вызвала еще больше сомнений еще одна цифра из прогноза. А именно: прогноз среднегодового курса рубля в 2010 году изменен до 28,3 рубля за доллар с 33,9 рубля за доллар.

Комментируя эту часть прогноза, замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач (он представлял документ) сообщил, что это оценка министерства, с ЦБ она не согласовывалась, так как у Банка России нет жестких ориентиров по валютному курсу. "Это наш прогноз, он учитывает значительное улучшение торгового сальдо по сравнению с предыдущими оценками, а также улучшение ситуации с реструктуризацией долгов", - пояснил замминистра.

Документ Минэкономразвития содержит несколько вариантов, отличающихся разной ценой на нефть и некоторыми другими параметрами. Но курс в этих вариантах удивительно "кучен": от 29,5 рубля при неблагоприятной динамике нефти - до 27,8 рубля (оговорка - все в предположении, что цены на нефть сохранят примерно текущие уровни).

Кстати, совсем недавно еще более оптимистичный прогноз по рублю опубликовали эксперты Bank of America - Merrill Lynch, они объявили, что ближе к концу следующего года рубль может достичь 26,6 рубля.

Почему оба этих прогноза представляются нам сомнительными? Потому что они де-факто включают зеленый свет для игры керритрейдеров. Текущий курс доллара на ММВБ - чуть выше 30 рублей: предполагая исполнение прогноза от Merrill Lynch или даже от Минэкономразвития, можно рассчитывать на получение серьезной прибыли от керритрейда при операциях в поле ближайшего года. Прибыль должна сложиться из ожидаемого роста рубля и из разницы рублевых и долларовых процентных ставок.

Возможно, конечно, что плавающий курс рубля адекватно отреагирует, немедленно поднявшись к указанным целям. Но, кажется, нет, подъема рубля не наблюдается. То есть основа для нового притока спекулятивного капитала останется серьезной.

А поскольку Минэкономразвития трудно заподозрить в потворстве интересам керритрейдеров, остается предположить, что их прогноз по рублю - очень приблизительная цифра.