Уралсиб снизил рейтинг ADR Мечела до "держать" после переоценки сектора

Финансовая корпорация (ФК) "Уралсиб" понизила прогнозные цены акций анализируемых сталелитейных компаний РФ на 55-94%, сообщается в обзоре ФК.

Кроме того, по итогам пересмотра аналитики "Уралсиба" Майкл Кавана, Дмитрий Смолин и Николай Сосновский понизили рекомендацию для американских депозитарных расписок (ADR) ОАО "Мечел" с "покупать" до "держать".

В то же время для акций ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" (НЛМК), ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" (ММК) и ОАО "Северсталь", а также для глобальных депозитарных расписок (GDR) Evraz Group рекомендация "покупать" осталась без изменения.

"У российского сталелитейного сектора впереди сложный год, оживления на российском рынке стальной продукции мы не ожидаем до начала II полугодия. Между тем долгосрочная оценка акций сектора весьма привлекательная. На данный момент мы рекомендуем выбирать для инвестирования компании с относительно низким коэффициентом бета (мера чувствительности стоимости акций к изменению рыночных цен; рынок, по определению, имеет бету, равную единице) и высоким качеством активов, например НЛМК среди производителей стали и ОАО "Трубная металлургическая компания" среди производителей труб. ММК также интересный объект для инвестиций, учитывая падение цен на сырье. По мере улучшения перспектив сектора мы будем рекомендовать аккумулировать бумаги Evraz Group", - говорится в обзоре.

Согласно прогнозам аналитиков ФК, производство стали в 2009 году в среднем снизится на 20% с уровня 2008 года, а цены - в среднем на 50%. Несмотря на кажущийся консерватизм этих оценок, эксперты ФК опасаются, что реальность может оказаться еще хуже.

Кроме того, в обзоре отмечается, что, для большинства российских производителей стали ослабление рубля выгодно, так как их затраты в основном номинированы в рублях, а выручка - в долларах США или привязана к ним.

Однако НЛМК ожидал укрепления рубля и в середине 2008 года заключил контракты, по которым он обязан в 2009 году конвертировать значительную часть экспортной долларовой выручки в рубли по курсу 27 руб./$1.

Соответственно, чем больше слабеет рубль, тем больше будут убытки НЛМК от валютных операций. Расчетный убыток от валютных разниц при курсе 35 руб./$1 составляет $711 млн.

"Интригующе складывается ситуация в сегменте коксующегося угля: похоже, что рекомендации ФАС относительно ценообразования на данном рынке вызвали путаницу. Кроме того, похоже, здесь разгорается ценовая война. Следуя рекомендациям ФАС (они были даны после того, как российское правительство подвергло жесткой критике политику ценообразования угольных компаний), сталелитейные и угледобывающие компании договорились о том, что российские цены на коксующийся уголь должны быть привязаны к мировым. Теперь, когда конъюнктура рынка ослабла, сталелитейщики трактуют рекомендации ФАС следующим образом: цены на коксующийся уголь на внутреннем рынке не должны быть выше экспортных за вычетом транспортных расходов, тогда как "Мечел" те же рекомендации интерпретирует иначе: внутренние цены должны быть в точности на уровне экспортных за вычетом транспортных расходов. ОАО "Белон" и другие отечественные угледобывающие компании не пошли по пути "Мечела" и продают уголь, как на внутреннем, так и на внешнем рынках по цене FCA (условие в торговом контракте, означающее, что продавец несет ответственность за товары и оплачивает все расходы по транспортировке и страхованию товаров до тех пор, пока товары не перейдут в распоряжение перевозчика), равной $42-55 за тонну. По мнению "Мечела", экспортная цена за вычетом расходов на транспортировку превышает $100 за тонну. В настоящее время объемы продаж коксующегося угля "Мечела" на внутреннем рынке невелики. Компания ждет новых международных ценовых ориентиров, которые будут установлены в апреле 2009 года", - говорится в обзоре.

Оценки и рекомендации аналитиков "Уралсиба" (цены в долларах США):

Прогнозная цена НЛМК - 2,83 (текущая цена НЛМК - 1,20), рекомендация - покупать;

Прогнозная цена EvrazGroup (депозит. расписки) - 24,10 (текущая цена EvrazGroup (депозит. расписки) - 8,50), рекомендация - покупать;

Прогнозная цена ММК - 0,89 (текущая цена ММК - 0,18), рекомендация - покупать;

Прогнозная цена Северсталь - 9,00 (текущая цена - 2,60), рекомендация - накапливать;

Прогнозная цена Мечел (депозит. расписки) - 4,00 (текущая цена Мечел (депозит. расписки) - 3,40), рекомендация - держать.

Компании упоминаемые в новости:    НЛМК,  Северсталь,  Трубная МетКомп,  ММК,  Мечел