Выпуску долларовых облигаций, запланированному российской Evraz Group, присвоен рейтинг "ВВ-"

Вчера Standard & Poor's присвоило рейтинг приоритетного необеспеченного долга "ВВ-" долларовым облигациям с фиксированной процентной ставкой, которые планирует выпустить Evraz Group S.A. ("Евраз") (BB-/Позитивный/--).

Объем выпуска, сроки погашения и купонная ставка будут зависеть от рыночных условий в период размещения облигаций. Итоговый рейтинг будет определен после представления окончательных вариантов документации.

Поступления от размещения выпуска будут использованы для удовлетворения различных корпоративных нужд, и в том числе, как ожидается, пойдут на финансирование недавно объявленных приобретений - в частности, на покупку североамериканского трубного бизнеса у шведской сталелитейной компании SSAB Svenskt Stal AB (BBB/Стабильный/A-2) за 2,3 млрд долл.

Рейтинг облигаций совпадает с корпоративным кредитным рейтингом "Евраза" (ВВ-), а также с рейтингами двух ранее размещенных выпусков приоритетных необеспеченных облигаций компании - на 750 млн долл. сроком погашения в 2015 г. и на 300 млн долл. сроком погашения в 2009 г. Обеспеченные обязательства компании на сумму в 2,7 млрд долл. на уровне эмитента имеют преимущество перед данным выпуском, а также ранее размещенными выпусками облигаций по очередности погашения. В отличие от размещенных выпусков облигаций планируемый выпуск будет уступать по очередности погашения двум выпускам облигаций дочерних предприятий "Евраза" объемом в 2,1 млрд долл. (оба произведены 31 декабря 2007 г.), что отражает отсутствие каких-либо гарантий со стороны ключевых дочерних компаний "Евраза" (Mastercroft Ltd. или российских компаний) по обязательствам материнской компании. Рейтинг "ВВ-" планируемого выпуска облигаций отражает наше мнение о том, что будущие держатели этих облигаций не окажутся в существенно менее выгодном положении по сравнению с держателями уже размещенных приоритетных необеспеченных облигаций ввиду размера и масштаба операций группы. Отсутствие упомянутых гарантий расценивается как новый шаг "Евраза" на пути к получению доступа к заемному капиталу на менее жестких условиях.

Другие важнейшие условия выпуска включают положение о том, что облигации будут во всякое время являться равно приоритетными (pari passu) с остальными необеспеченными требованиями кредиторов, положение о возможности предъявления требований о досрочном исполнении обязательств при наступлении определенных событий (cross-acceleration), а также наличие ковенантов, связанных с уровнем левериджа.

Рейтинги "Евраза" отражают бизнес-профиль этой компании, являющейся производителем в основном стандартизованной металлопродукции в России. Уровень рейтингов ограничен финансовой политикой "Евраза", ориентированной на приобретение активов и приводящей к тому, что долговая нагрузка компании выше, чем у ее российских конкурентов. Уровень рейтинга поддерживают такие факторы, как лидерство "Евраза" на российском рынке сортового проката, высокий уровень вертикальной интеграции и низкие издержки, а также улучшающаяся диверсификация бизнеса и хорошие показатели денежных потоков.