Fitch подтвердило рейтинги Москвы на уровне "BBB", прогноз "Стабильный"

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги города Москвы, Россия, в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB" и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте "F3". Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AAA(rus)". Прогноз по долгосрочным рейтингам - "Стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

Подтверждение рейтингов отражает статус Москвы как столицы страны, ее сильную экономику и высокие показатели благосостояния, сильные бюджетные показатели, гибкость капитальных расходов и хороший уровень обеспеченности долга операционным балансом. Рейтинги также учитывают потенциальное давление в плане расходов, обусловленное расширением территории города.

По прогнозам Fitch, операционная маржа несколько снизится до 19,3% в 2012 г. по сравнению с 22% в 2011 г. и будет колебаться на уровне около 20% в 2013-2014 гг. Несмотря на ухудшение операционного баланса города в 2009-2012 гг. относительно докризисного уровня, Москва имеет хорошие финансовые позиции по международным стандартам, что отражает способность города абсорбировать шоки.

Москва получает значительные налоговые поступления от крупнейших российских компаний, штаб-квартиры которых расположены в городе. В то же время ввиду крупной доли прямых налогов в бюджете город уязвим к негативным экономическим потрясениям. Новое налоговое регулирование в отношении уплаты налога на прибыль организаций группами консолидированных налогоплательщиков также отрицательно скажется на бюджете города.

По оценкам агентства, прямой риск (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) у города уменьшится до около 187 млрд. руб. (13,5% текущих доходов) к концу 2012 г. относительно пикового показателя в 295 млрд. руб. (26,6%) на конец 2010 г. Fitch ожидает, что город вновь начнет осуществлять заимствования на рынке капитала в 2013 г. В то же время увеличение долга будет умеренным, и прямой риск останется ниже 16% текущих доходов к 2015 г. Город имеет сильную обеспеченность долга по отношению к текущему балансу и структуру погашения прямого риска, распределенную до 2022 г. Эти факторы совместно с сильной ликвидностью, полностью покрывавшей прямой риск в 2011 г., поддерживают устойчивость его финансовой позиции.

Недавнее расширение территории города приведет к существенным потребностям в развитии новой инфраструктуры, что может обусловить новые заимствования в будущем. С 1 июля 2012 г. площадь Москвы увеличилась в 2,6 раза, и потенциальные дополнительные расходы на новых территориях превысят дополнительные доходные поступления с учетом низкой плотности населения на этих территориях. В то же время данный процесс будет распределен на несколько лет и не окажет немедленного негативного воздействия на бюджет города.

Москва напрямую и косвенно контролирует обширный государственный сектор. Это предполагает дополнительный условный риск и оказывает давление на бюджетные расходы посредством административных расходов и субсидий. Администрация города предпринимает значительные усилия по сокращению числа компаний госсектора и уже приватизировала несколько из принадлежавших ей пакетов акций. Ввиду большого размера бюджета города Fitch не считает риск от данного сектора существенным.

Москва получает преимущества от статуса столицы Российской Федерации, являясь экономическим и финансовым центром страны. Город имеет сильную экономику, ориентированную на сектор услуг. Население Москвы составляет 8,1% населения страны, а ее доля в суммарном ВРП Российской Федерации была равна около 22% в 2010 г. Валовый городской продукт на душу населения в 3 раза превышал средний показатель по стране в 2010 г., что делает город одним из самых богатых регионов в стране.

Рейтинги города сдерживаются рейтингами Российской Федерации. Позитивное влияние на рейтинги возможно в случае повышения суверенного рейтинга в сочетании с поддержанием хороших бюджетных показателей при операционном балансе около 20% от операционных доходов и коэффициента обеспеченности долга меньше срочности структуры погашения долга.

Крупные непредвиденные расходы - негативный рейтинговый фактор: понижение рейтингов маловероятно, если только не последует за понижением суверенных рейтингов. Однако рейтинги Москвы могут быть понижены, если произойдет значительное увеличение расходов на инфраструктуру, связанных с территориальным расширением города, что наряду со снижением поступлений от налога на прибыль организаций приведет к существенному ухудшению долговой позиции и бюджетных показателей города.