Fitch присвоило рейтинги облигациям ROOF Russia DPR Finance Company серий 2012-A и 2012-B

Fitch присвоило рейтинги "A-" со "Стабильным" прогнозом облигациям ROOF Russia DPR Finance Company серии 2012-A и серии 2012-B объемом 125 млн. долл. Данные облигации представляют собой первый выпуск по новой программе секьюритизации диверсифицированных платежных прав ("ДПП") ЗАО Райффайзенбанк ("BBB+"/прогноз "Стабильный") в России, сообщается в пресс-релизе агентства.

Облигации обеспечены поступлениями от будущих и существующих ДПП в долларах США и евро, оригинатором которых является ЗАО Райффайзенбанк. Фактически ДПП представляют собой платежные поручения в твердой валюте, обрабатываемые банками. Платежные поручения могут возникать по различным причинам, но в случае ЗАО Райффайзенбанк основная их часть связана с денежными потоками по экспорту нефти, газа и других сырьевых товаров. ДПП, с которыми работает ЗАО Райффайзенбанк, в основном относятся к экспортным продажам российских компаний.

Рейтинги облигаций "A-" учитывают сглаживающие структурные факторы по ряду суверенных и банковских рисков, связанных с Россией и ЗАО Райффайзенбанк, и отражают вероятность своевременной выплаты процентов и основной суммы долга. Рейтинги облигаций также принимают во внимание устойчивость потоков ДПП и юридической структуры сделки, за счет чего рейтинги сделки на один уровень превышают рейтинг дефолта эмитента банка в национальной валюте "BBB+" и находятся на уровне, соответствующем оценке непрерывности деятельности "GC3".

ЗАО Райффайзенбанк является десятым крупнейшим банком в России по величине активов и имеет широкую корпоративную, инвестиционную и розничную клиентскую базу. Ожидаемые протестированные уровни коэффициентов покрытия долга (DSCR) за счет поступлений в рамках программы превышают 200x для данной эмиссии. Расчеты Fitch принимают во внимание только потоки средств через уполномоченные депозитарные банки и не учитывают внутренние российские потоки.

ЗАО Райффайзенбанк предоставило Roof Russia DPR Finance Company залог в отношении всех имущественных прав по ДПП, а Roof Russia DPR Finance Company, в свою очередь, предоставила ЗАО Райффайзенбанк кредит, который финансируется за счет выпуска облигаций и обеспечен предоставленным залоговым обеспечением. Кроме того, три основных банка-корреспондента, используемых ЗАО Райффайзенбанк, подписали безотзывные соглашения о подтверждении того, что любые поступления на этих банковских счетах контролируются агентом по программе в интересах держателей облигаций (эти банки называются уполномоченными депозитарными банками и в совокупности на их долю в настоящее время приходится приблизительно 98% всех поступлений). Поскольку все поступления "заперты" за рубежом, данная структура сглаживает суверенные риски, такие как трансфертный риск и риск конвертации, а также риск влияния государства на потоки средств по ДПП. Инвесторы остаются подверженными риску будущего снижения ДПП или перенаправления потоков таким образом, что эмитент не будет иметь достаточных доступных поступлений для обслуживания долга. Fitch смоделировало эти риски, проведя стресс-тестирование денежных потоков, и, по оценкам агентства, программа может выдержать существенное снижение поступлений при существующих рейтингах облигаций.

Рейтинги ЗАО Райффайзенбанк подкрепляются потенциальной поддержкой от Raiffeisen Bank International AG ("A"/прогноз "Стабильный"), который является частью крупнейшей в Австрии банковской группы Raiffeisen.