Рынок акций РФ перегружен рисками - "Финам"

Рынок выглядит не дешевым, а перегруженным рисками, полагает аналитик инвесткомпании "Финам" Ярослав Кабаков.

Главная интрига на текущей неделе, по мнению эксперта, смещается в сторону фискальной политики и геополитики: обсуждение windfall tax с возможным изъятием 0,6-1 трлн руб. и неопределенность вокруг Ормузского пролива задают верхнюю границу рискам и нижнюю - ликвидности.

"Сам рынок выглядит слабым, - пишет Кабаков в комментарии. - Нефть перестала выступать драйвером роста, любые позитивные новости быстро распродаются на фоне дефицита денежной ликвидности и устойчивых продаж со стороны НФО. При этом физические лица в марте чисто купили на 26 млрд руб., а обороты выросли почти на 40% м/м. Это четко указывает на смену структуры спроса: рынок держится на рознице, но испытывает сильное давление институционального предложения".

По эмитентам структура рынка, на взгляд эксперта, остается четко сегментированной: банки во главе со Сбербанком сохраняют статус главной ставки на рост при дивидендной доходности около 12%. ВТБ остается историей ожиданий. Нефтегаз торгуется с дисконтом к нефти из-за налоговых и логистических рисков. Металлурги и удобрения - под давлением потенциальных изъятий. Девелоперы - в зоне структурного спада. Сетевые и инфраструктурные компании постепенно переходят в разряд защитных историй благодаря тарифной индексации и стабильному денежному потоку.

"В сухом остатке рынок выглядит не дешевым, а перегруженным рисками, - констатирует стратег инвесткомпании. - При безрисковой доходности 14% и доходностях по облигациям 15-28% акции требуют премии более 30% годовых, а таких историй на рынке ограниченное количество. Поэтому неделя с 13 апреля - это не про рост, а про выбор момента. Рынок балансирует на грани, и пробой вниз пока остается наиболее вероятным сценарием. Потенциал существенного восстановления отложен до того момента, когда геополитика перестанет доминировать над фундаменталом".

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.