"ФСК ЕЭС" - гарантированная дивидендная доходность - ИК "ФИНАМ"

Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "ФСК ЕЭС" -- российской энергетической компании, оператора Единой национальной электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающего около 50% энергопотребления страны. По итогам первого квартала прибыль компании выросла в 2,4 раза от низкой базы прошлого года, а финальный дивиденд составил 0,0148 руб. с доходностью 8,1%. На основании этого по акциям компании подтверждается рекомендация "Покупать" с потенциалом роста 23%.

Выручка компании от сетевого бизнеса повысилась на фоне повышения тарифов и отпуска электроэнергии, но операционные расходы показали опережающий рост и в итоге скорректированные показатели прибыли остались примерно на уровне прошлого года - EBITDA 36,2 млрд.руб (-1,1%), чистая прибыль 21 млрд.руб (0%). Чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза в первую очередь за счет единовременных статей в первом квартале 2017 года.

Основной бизнес - передача электроэнергии, принес 52,9 млрд.руб. выручки, что на 15,3% больше, чем в прошлом году за счет увеличения производственных показателей, а также роста доходов от компенсации потерь. Выручка от остальной деятельности составила 7,8 млрд.руб (+99%).

Результаты первого квартала 2018 года оцениваются неоднозначно. Компания наращивает выручку от передачи электроэнергии за счет улучшения производственных показателей - тарифа и отпуска электроэнергии, однако виден довольно быстрый рост операционных расходов, и по скорректированным показателям прибыли нет улучшений.

Компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой на дивиденды будет распределяться 50% скорректированной прибыли по РСБУ или МСФО. Прибыль корректируется на инвестиционную программу, неденежные статьи, потоки от техприсоединения. Финальный дивиденд за 2017 год составил 0,01482 руб. с ожидаемой доходностью 8,1%. С учетом промежуточного дивиденда за первый квартал 2018 года итоговый платеж составит 0,01593 руб. на одну акцию или 20,3 млрд.руб. (28% прибыли по МСФО).

"После актуализации оценки мы понижаем целевую цену с 0,2340 до 0,224 руб., но подтверждаем рекомендацию "Покупать". Несмотря на ожидаемую "паузу" в росте прибыли в этом году акции ФСК ЕЭС привлекательны по дивидендной доходности - 8,1% в сравнении с 4,4% в среднем по российским сетевым компаниям. Потенциал роста акций в перспективе года составляет 23%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.