Раскрытие доли UCP в "префах" Транснефти не приведет к их исключению из индексов - "ВТБ Капитал"

Индексные провайдеры, которые включают в расчетную базу своих индексов привилегированные акции "Транснефти" (MOEX: TRNF), теоретически могут принять во внимание тот факт, что free float этих бумаг равен 29%. Однако, если это и произойдёт (что отнюдь не гарантировано, так как провайдеры могут посчитать пресс-релиз недостаточным), то приведет только к понижению веса "префов", а не к их исключению из индексов, считает аналитик "ВТБ Капитала" Илья Питерский.

Как сообщалось, по данным "Транснефти", подконтрольные структуры фонда UCP, созданного в 2007 году Ильей Щербовичем, на 20 января 2016 года владели 1 млн 104 тыс. 119 привилегированных акций "Транснефти".

Таким образом, UCP аккумулировал 71% "префов" "Транснефти", или 15,5% уставного капитала компании.

Как отмечает И.Питерский, MSCI, скорее всего, классифицирует UCP как стратегического инвестора. Следовательно, если MSCI станет учитывать, что UCP, как стратегическому инвестору, принадлежит 71% "префов" "Транснефти", то индексный провайдер снизит FIF этих бумаг с 1,00 до 0,3, что приведет к понижению их веса в индексах MSCI.

"Вариант исключения привилегированных акций "Транснефти" из индекса MSCI Russia, по нашему мнению, выглядит неправдоподобно. Текущая рыночная капитализация 30% "префов" "Транснефти" равна порядка $1,41 млрд, что сильно выше порогового для исключения значения в $0,94 млрд. Если вес привилегированных акций "Транснефти" в индексе MSCI Russia будет понижен, то отток из этих бумаг со стороны пассивных фондов составит $70 млн", - пишет И.Питерский.

По оценкам аналитика, вес "префов" "Транснефти" может быть понижен в рамках очередного квартального пересмотра в августе текущего года. Однако есть вероятность, что переквалификация UCP в стратегического инвестора будет отложена до мая 2017 года или проигнорирована вообще, отмечает И.Питерский.

Вес привилегированных акций "Транснефти" в индексе Market Vectors Russia (MVRSX), который является бенчмарком для Market Vectors Russia ETF (RSX), может быть снижен в рамках июньского пересмотра. По оценкам И.Питерского, в случае снижения веса, отток из "префов" составил бы $57 млн. В FTSE Global Equity Index Series вес этих бумаг может быть сокращен также в июне, что приведет к оттоку из привилегированных акций "Транснефти" через Vanguard ETF $59 млн.

В тоже время И.Питерский отмечает, что пока информация о том, что free float "префов" "Транснефти" равен 29%, не была задокументирована, поэтому индексные провайдеры будут действовать на свое усмотрение.