Российские акции - очень дешевые, но могут упасть еще

Российский фондовый рынок, несмотря на макроэкономическую привлекательность страны, оказался одним из самых недооцененных в мире из-за военных действий в Южной Осетии и последующего признания Россией Южной Осетии и Абхазии, единодушно отмечают аналитики. Однако это вовсе не значит, что акции начнут расти и что негативные последствия для рынка уже позади.

Президент России Дмитрий Медведев заявил вчера о признании независимости Южной Осетии и Абхазии, что вызвало критику со стороны всех крупных европейских держав и США и повлекло резкое падение котировок российских акций. Все это привело к тому, что отечественные акции стали одними из самых дешевых в мире и откатились по фундаментальным показателям к уровням кризиса 1998 года, отмечают эксперты.

"Российские акции в настоящее время торгуются со средним оценочным коэффициентом P/E (отношение рыночной капитализации к прибыли) на уровне 6,8, что является одним из низких значений в мире и близко к уровню 1998 года", - говорится в аналитическом обзоре UniCredit Aton.

"В результате вчерашнего падения индекса РТС, составившего 4 проц., его снижение с рекордного уровня, отмеченного в середине мая, превысило 36 проц., в том числе 12 проц. индекс потерял с начала конфликта в Грузии. Если оценивать российский рынок в свете макроэкономических показателей и прогнозов прибылей компаний, то активы сейчас стоят очень дешево", - отмечают эксперты ФК "Уралсиб".

Это дает аналитикам определенный повод для оптимистичных настроений. "На наш взгляд, российский рынок сильно перепродан, оценки выглядят так, как будто фундаментальные характеристики российского рынка существенно ухудшились, а это не так. Мы считаем, что инвесторам стоит разобраться в ситуации и начать подумывать о создании длинных позиций на российском рынке", - считают эксперты "Уралсиба".

Однако и оптимистично настроенные эксперты "Уралсиба" предупреждают об определенных опасностях. "Самый значительный краткосрочный риск заключается в том, что российские и иностранные фонды начнут еще более активно выводить свои средства из российских активов. Давление со стороны продавцов на котировки усилится, а это, в свою очередь, вызовет еще больший отток капитала. То есть процесс войдет в штопор", - пишут эксперты.

Аналитики UniCredit Aton отмечают, что конфликт, разразившийся вокруг Южной Осетии, далек от завершения, и будет продолжать оказывать сильное негативное влияние на фондовый рынок. Не исключены определенные экономические санкции со стороны международного сообщества. Кроме того, эксперты считают, что значительные продажи со стороны иностранных фондов, вкладывающих деньги в российские активы, могут начаться с временным лагом в несколько недель. "Фактически мы считаем, что крупные инвесторы еще не отреагировали на поток негативных новостей из России последних недель. В связи с этим мы ожидаем давления на рынок в долгосрочной перспективе", - говорится в обзоре компании.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" отмечают, что пойдя на признание Южной Осетии и Абхазии, российские власти наверняка также понимают, что доверие инвесторов было подорвано этим решением и другими последними политическими событиями, в том числе заявлением России о приостановке сотрудничества с НАТО, выходе из ряда соглашений по ВТО и т.д.

"Нас не удивляет, что в сложной и чрезвычайно неопределенной политической ситуации последних недель здравый смысл и прагматизм отступают под нарастающим напором эмоций, гордости и амбиций, что еще больше подрывает инвестиционный климат (или представление о нем инвесторов), независимо от того какая сторона несет за это ответственность. При этом, мы считаем, что российское правительство будет уделять больше внимания более нейтральным и не идеологическим политическим мерам, в том числе макроэкономической политике, что должно стать простейшим и самым эффективным способом компенсировать воздействие последних негативных политических событий на инвестиционный климат в стране", - отмечают эксперты "Тройки Диалог". "После кризиса августа 1998 года разумная и прагматичная макроэкономическая политика государства уже помогла восстановить доверие инвесторов. После августа 2008 года мы также рассчитываем на позитивные макроэкономические факторы", - добавляют они.

Аналитики Альфа-банка считают, что в краткосрочной перспективе снижение цен может продолжиться из-за сложившейся ситуации, однако, вскоре индексы вернутся на более высокие уровни. "Насколько высокие, будет зависеть от множества факторов - политических, экономических, психологических. Новые надежды инвесторы связывают с квартальными отчетами крупнейших российских нефтяных, металлургических, телекоммуникационных, розничных и других компаний", - говорится в отчете.

Редакция ИА "Финмаркет"