Облигационный рынок РФ в 2026 г. при средней КС в 13,5% вырастет на 18-23% - "Эксперт РА"

23 октября. FINMARKET.RU - Темпы роста российского облигационного рынка в 2026 году будут не ниже среднегодового уровня предыдущих пяти лет и составят не менее 18-23%, прогнозирует рейтинговое агентство "Эксперт РА". Эта оценка актуальна для сценария, в котором средняя ключевая ставка ЦБ РФ снижается до 13,5%.

Навес высоких плановых погашений долга в 2026 году поддержит объемы проводимых сделок на первичном рынке, говорится в обзоре "Эксперт РА". Объем погашений в 2026 году составит около 4 трлн рублей против 2,1 трлн рублей в 2025 году.

Другим фактором для роста новых облигационных размещений станет потребность эмитентов рефинансировать дорогие займы, которые были взяты в 2024-2025 годах. "Мы ожидаем, что при подтверждении курса регулятором на продолжение смягчения денежно-кредитной политики в 2026 году и отсутствии эскалации санкционных рисков динамка облигационных заимствований в следующем году будет сопоставимой с 2025 годом. Среди ключевых факторов, которые способны помешать тренду на снижение ставок и увеличение объемов рынка облигаций в 2026 году, выделяем риски роста инфляционного давления, вероятности ухудшения геополитической ситуации и обострения торговых мировых войн, что может привести к пересмотру ожиданий рынка по скорости смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, снижению темпов роста ВВП сильнее прогнозов регуляторов", - отмечается в обзоре долгового рынка "Эксперт РА".

С учетом притока ликвидности на облигационный рынок, в том числе от частных инвесторов, аналитики агентства ожидают, что возможности эффективного финансирования и рефинансирования будут иметь все категории эмитентов.

При этом снижение запаса прочности заемщиков на фоне высоких ставок "создает предпосылки для сохранения повышенных кредитных рисков" в 2026 году, предупреждает "Эксперт РА". По оценке аналитиков, в наиболее уязвимом положении окажутся эмитенты облигаций с рейтингами категорий "BBB+" - "B-". В секторальном разрезе выделяются риски у оптовой торговли, строительства и девелопмента, тяжелой промышленности, целлюлозно-бумажной отрасли.

В текущем году рынок корпоративных облигаций сохранил сильные темпы роста за счет всех категорий эмитентов, увеличившись к концу сентября на 22% год к году, до 34,5 трлн рублей, говорится в обзоре.

Количество эмитентов, допустивших первичный дефолт/техдефолт, за январь-октябрь 2025 года существенно превысило показатель за весь 2024 год - 26 (из них 6 - ЦФА) против 11. При этом, если годом ранее основная часть дефолтов была связана с реализацией корпоративных рисков и мер регуляторного воздействия, то в 2025 году ситуация несколько изменилась - большинство эмитентов, не исполнивших обязательств в срок, фиксируют нехватку денежных средств в связи с задержкой в оплате со стороны контрагентов, отмечает "Эксперт РА". Причем по некоторым техдефолтам, чтобы избежать негативного сценария, эмитенту нужны были символические суммы в 300-500 тыс. руб., констатируют аналитики.

С ноября заработает национальный норматив краткосрочной ликвидности (ННКЛ) банков. В список высоколиквидных активов включаются облигации с рейтингами "ruBBB-" и выше, что повысит привлекательность бумаг с этим уровнем рейтинга для банков и создаст предпосылки для снижения кредитных спредов, отмечается в обзоре. В действующем по состоянию на конец сентября нормативе допускаются только облигации с рейтингом не ниже "ruAAA", и спрос банков, основных инвесторов на рынке, "оседает" в облигациях более высоких категорий, отмечается в обзоре.