АКРА подтвердило рейтинг "Аэрофлота" и его бондов со "стабильным" прогнозом

23 июня. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг ПАО "Аэрофлот" и облигаций компании на уровне АА(RU), прогноз - "стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

"Кредитный рейтинг ПАО "Аэрофлот" обусловлен очень высокой оценкой степени поддержки компании со стороны государства и средней оценкой зависимости от однородных факторов риска", - отмечается в релизе.

Согласно комментарию агентства, оценка операционного риск-профиля определяется сильными рыночной позицией и географической диверсификацией, высокой оценкой бизнес-профиля и высоким уровнем корпоративного управления. Финансовый риск-профиль учитывает очень высокие оценки размера и рентабельности, средний уровень долговой нагрузки и обслуживания долга, сильную позицию по ликвидности, а также среднюю оценку денежного потока.

По оценке АКРА, совокупные долговые обязательства группы "Аэрофлот" на 31 марта 2025 года составляли 619 млрд рублей и были преимущественно представлены арендными обязательствами (557 млрд руб.), а также задолженностью по банковским кредитам (21 млрд руб.) и облигационным займам (25 млрд руб.). Большая часть арендных обязательств (около 60%) номинирована в долларах США, что, по мнению агентства, оказывает негативное влияние на качественную оценку долговой нагрузки.

Отношение скорректированного на операционную аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей на конец 2024 года составляло 3,4x, что, по расчетам агентства, соответствует среднему уровню долговой нагрузки. АКРА ожидает, что в ближайшие три года данный показатель будет оставаться в пределах 2,5-4x, учитывая текущий график погашений арендных обязательств и планы компании по капитальным затратам.

Отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам (включающим расходы на операционную аренду и процентные платежи) в прошлом году находилось на уровне 4,6х, что соответствует средней оценке обслуживания долга, заключает АКРА.

По данным АКРА, сильную позицию по ликвидности обеспечивают значительные остатки денежных средств на счетах, которые по состоянию на 31 марта 2025 года составляли 107 млрд рублей (с учетом банковских депозитов), а также доступные лимиты в рамках предоставленных кредитных линий (191 млрд руб.). Агентство добавляет, что ввиду роста операционного денежного потока на фоне стабильных капитальных затрат и отсутствия существенных дивидендных выплат, свободный денежный поток (FCF) компании за 2024 год увеличился более чем в два раза относительно показателя предыдущего года и составил 92 млрд рублей, а уровень рентабельности по FCF практически достиг 11% (против 6% в 2023 году).

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций компании на 69,65 млрд рублей.

"Аэрофлот" - крупнейшая авиационная группа РФ, объединяет одноименную компанию, "Победу" и "Россию". Основным акционером "Аэрофлота" (с долей 73,77%) является Российская Федерация.