Большинство крупных компаний могут обслуживать долг при жесткой ДКП - ЦБ РФ

29 ноября. FINMARKET.RU - Банк России провел оценку чувствительности крупнейших компаний к ужесточению денежно-кредитных условий: большинство предприятий могут платить проценты по долгам, лишь некоторые могут столкнуться со сложностями, говорится в обзоре финансовой стабильности ЦБ.

"БОльшая часть заемщиков имеет достаточный объем операционной прибыли для обслуживания процентных платежей по кредитам в 2024 и 2025 годах, однако отдельные компании могут испытывать трудности", - отмечает ЦБ.

Регулятор провел анализ чувствительности компаний к ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП) в двух сценариях: базовом и рисковом (в нем среди прочего предусмотрена более высокая средняя ключевая ставка в 2025 году - 22-25%). В периметр оценки включено порядка 80 крупнейших предприятий из 13 отраслей, чья консолидированная выручка за последние 12 месяцев составила 70,1 трлн руб., совокупный долг на 30 июня 2024 года - 35,9 трлн руб. (41% долга нефинансового сектора). ЦБ использовал показатель покрытия процентов по долгу, который характеризует способность компаний своевременно обслуживать обязательства перед кредиторами. Допустимым является значение коэффициента более 1, оптимальным - значение коэффициента более 3.

У четверти проанализированных компаний по итогам I полугодия 2024 года покрытие процентов операционной прибылью за последние 12 месяцев ниже комфортного уровня (менее 3,0), у шести предприятий - ниже допустимого (менее 1). "Эти компании в наибольшей степени подвержены кредитному риску и могут испытывать сложности с обслуживанием долга", - подчеркивает ЦБ.

В 2024 году в случае реализации обоих сценариев, заложенных в оценку, дополнительно у четырех компаний показатель процентной нагрузки снижается ниже комфортного уровня, у одной из них - до критического значения (менее 1).

В 2025 году в случае реализации базового сценария количество "проблемных" компаний (со значением коэффициента менее 1) вырастет еще на три (на 30 июня 2024 года совокупный долг этих трех предприятий составил 1% от долга компаний в выборке). В рисковом сценарии количество крупнейших заемщиков с коэффициентом покрытия процентов операционной прибылью менее 3 вырастет до трети от выборки, количество "проблемных" компаний - увеличивается на пять (на 30 июня 2024 года долг этих компаний составил 1,6% от задолженности предприятий в выборке).

ЦБ отмечает рост эффективной процентной ставки по долгам компаний. Увеличение процентных расходов наряду с ростом себестоимости из-за повышения затрат на оплату труда, тарифов инфраструктурных компаний, удорожания логистики и внешних ограничений привело к снижению коэффициента покрытия процентов показателем EBITDA. Тем не менее, по мнению Банка России, основная часть компаний не испытывает трудностей с обслуживанием долга и сохраняет финансовую устойчивость.

"БОльшая часть организаций сохраняет умеренный уровень долговой нагрузки, однако по итогам первого полугодия 2024 года у части крупнейших нефинансовых компаний наблюдается некоторое ухудшение финансового состояния", - подчеркивает ЦБ.

Финансовые сложности наблюдаются у отдельных организаций из отраслей машиностроения, горной добычи, легкой промышленности и торговли с исторически высоким уровнем долга и сравнительно небольшим запасом собственного капитала. "Ужесточение денежно-кредитных условий для таких компаний при распространении кредитов по плавающим ставкам может влиять на их платежеспособность. Вместе с тем совокупный долг таких компаний не превышает 4% от долга корпоративного сектора", - отмечает Банк России.

Регулятор также обратил внимание на то, что с июля 2024 года наметился рост числа микро- и малых предприятий, имеющих проблемы с обслуживанием долга. Они наиболее чувствительны к росту процентных ставок, но задолженность таких заемщиков в масштабах корпоративного портфеля несущественна, подчеркивает ЦБ.

Корпоративное кредитование последнее время продолжало расти высокими темпами, несмотря на высокие ставки. ЦБ отмечает, что рост кредитования во многом происходит за счет крупных компаний, чей спрос менее чувствителен к ставкам. Размер обязательств шести крупнейших российских компаний (с объемом выручки и долга более 1 трлн рублей) перед банками РФ вырос с 46% капитала сектора в начале 2022 года до 68% на 1 октября 2024 года. "Однако у отдельных банков концентрация долга на крупнейших заемщиков может превышать 25% от капитала, в совокупности на такие банки приходится до трети капитала банковского сектора", - подчеркивает регулятор.

Также сообщается, что совет директоров Банка России может ввести макропруденциальные надбавки по кредитам компаниям с высокой долговой нагрузкой уже во втором квартале 2025 года.

В ноябре Банк России опубликовал проект нормативного акта, предполагающий возможность установления надбавок по требованиям банков к крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. В периметр регулирования попадут крупнейшие кредитные требования к компаниям со значительным размером долга относительно капитала банковского сектора и высокой долговой нагрузкой, которая будет измеряться показателем покрытия процентов (ICR). При этом надбавки будут применяться только на прирост долга компаний перед банками, что позволит не ограничивать рефинансирование и реструктуризацию кредитов компаниям, уже находящимся в сложном финансовом положении.

"При необходимости надбавки могут быть установлены советом директоров Банка России уже во II квартале 2025 года", - говорится в обзоре.

ЦБ напоминает, что аналогичные меры предполагалось ввести еще несколько лет назад, текущая конфигурация мер в том числе опирается на результаты проведенной тогда работы. В 2019 году регулятор опубликовал доклад для общественных консультаций "О возможных макропруденциальных мерах по ограничению долговой нагрузки нефинансовых организаций", в котором были перечислены возможные меры, а также приведен обзор опыта Белоруссии, Франции и Индии.

Исторический опыт показывает, что высокая долговая нагрузка нефинансовых компаний является источником системных рисков, отмечает ЦБ. В случае реализации стрессовых сценариев как в отдельных отраслях, так и в экономике в целом компании с высоким уровнем долговой нагрузки могут столкнуться со сложностями в обслуживании и рефинансировании долга, что с учетом высокой концентрации кредитных рисков банковского сектора на крупных нефинансовых организациях может привести к негативным последствиям для всей финансовой системы.

Банк России использует макропруденциальные надбавки к капиталу для ограничения системных рисков в кредитовании. В 2016-2022 гг. в целях ускорения девалютизации были установлены надбавки по кредитам компаниям в иностранной валюте.