АКРА подтвердило кредитный рейтинг "ФосАгро" на уровне AAA(RU) со стабильным прогнозом

25 марта. FINMARKET.RU - Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило кредитный рейтинг ПАО "ФосАгро" и облигаций компании на уровне AAA(RU) со стабильным прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства.

"Кредитный рейтинг компании по-прежнему обусловлен очень сильными оценками операционного и финансового риск-профилей. "ФосАгро" имеет очень сильные оценки бизнес-профиля и географической диверсификации, а также отличается высоким уровнем корпоративного управления. На оценку финансового риск-профиля влияние оказывают очень высокие показатели рентабельности и обслуживания долга, очень сильная ликвидность и средний денежный поток при низкой долговой нагрузке", - отмечается в релизе.

Агентство полагает, что "курсовые" пошлины, введенные постановлением правительства Российской Федерации в сентябре 2023 года, окажут давление на финансовые показатели компании, однако рентабельность по FFO до процентов и налогов не опустится ниже 30% (соответствует наивысшей оценке рентабельности по методологии АКРА).

По оценкам АКРА, средневзвешенное за 2021-2026 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 1,5х. Агентство ожидает, что в 2024 году этот показатель достигнет максимума, не превысив отметки 2,0х, а затем с 2025 года начнет снижаться.

Очень высокая оценка ликвидности обусловлена, по мнению агентства, комфортным графиком погашения обязательств, диверсифицированным по источникам и валютам кредитным портфелем, а также доступностью финансирования. АКРА напоминает, что в 2023 году группа выпустила рублевые облигации, замещающие еврооблигации, а также разместила два облигационных займа в рублях и китайских юанях. Также "ФосАгро" доступны средства кредитных линий, достаточные для погашения краткосрочных обязательств.

В связи с ростом налогового бремени при сохранении дивидендных выплат на уровне, определяемом дивидендной политикой компании, агентство допускает вероятность кратковременного падения рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) ниже нулевой отметки (на основании методологии АКРА рассчитывается после выплаты дивидендов), однако с 2025 года этот показатель вернется в зону положительных значений, полагает агентство.

Несмотря на низкую рентабельность по FCF, обусловленную выплатой дивидендов, АКРА считает, что низкая долговая нагрузка, очень высокая оценка обслуживания долга и очень сильная ликвидность позволяют определить влияние рентабельности свободного денежного потока на кредитоспособность компании как нейтральное. В совокупности со средним отношением капитальных затрат к выручке это объясняет среднюю оценку денежного потока, заключает АКРА.

В настоящее время в обращении находится выпуск биржевых облигаций компании на 20 млрд рублей и выпуск биржевых бондов на 2 млрд юаней.

"ФосАгро" - крупнейший производитель фосфорсодержащих удобрений в России (по данным АКРА, доля группы в общем объеме производства данного вида удобрений в РФ по итогам 2023 года составила более 50%).