"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Эталон-финанса" со "стабильным" прогнозом

15 мая. FINMARKET.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности АО "Эталон-финанс" на уровне ruA-, прогноз по рейтингу - "стабильный", сообщается в пресс-релизе агентства.

В феврале 2019 года ГК "Эталон" выкупила у АФК "Система" 51% акций АО "Лидер-Инвест" (АО "Лидер-Инвест" было переименовано в АО "Эталон-финанс" в марте 2022 года). В августе 2019 года ГК "Эталон" завершила консолидацию "Эталон-финанса", выкупив остальные 49% у АФК "Система".

По состоянию на 31 декабря 2022 года активы АО "Эталон-финанс" и его дочерних обществ составляли более 50% от консолидированных активов ГК "Эталон" по стандартам отчётности МСФО. Кроме того, все проекты компания реализует под брендом группы. Принимая во внимание критическую значимость и размер активов компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности АО "Эталон-финанс" по консолидированной отчетности ГК "Эталон".

По данным "Эксперт РА", в 2022 году группа продолжила демонстрировать сильные финансовые результаты, как и годом ранее. "С учётом приобретённого российского подразделения компании "ЮИТ Россия" объем продаж группы в натуральном выражении не претерпел материальных изменений - 423 тыс. кв. м против 446 тыс. кв. м годом ранее. При этом в стоимостном выражении объем новых продаж сократился на 15% с 84,4 млрд рублей в 2021 году до 71,8 млрд рублей в 2022 году вследствие запуска продаж в новых регионах присутствия с более низкой стоимостью жилья. Выручка в 2022 году сократилась на 8%, достигнув 81 млрд рублей", - отмечает агентство.

Согласно отчёту оценщика о рыночной стоимости действующих проектов группы, к концу 2022 года количество реализуемых проектов на стадии строительства выросло с 12 до 28. По мнению "Эксперт РА", увеличение числа проектов с низкой стадией готовности может оказывать повышенное давление на соотношение чистого долга и EBITDA в краткосрочной перспективе. Тем не менее, группе удалось поддерживать позитивные показатели долговой нагрузки, как и годом ранее, полагает "Эксперт РА".

По расчетам агентства, отношение долга, скорректированного на денежные средства и объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах (чистый долг), к EBITDA группы, скорректированной на финансовый компонент в выручке, за 2022 год составляет около 1,4х, что свидетельствует о низком уровне долговой нагрузки. Агентство отмечает риск увеличения метрики в перспективе 2023 года на фоне охлаждения спроса в условиях макроэкономической неопределённости, высокого числа ввода новых проектов в стадию строительства. Это несёт риск превышения скорости привлечения проектного финансирования под застройку над темпами пополнения эскроу счетов, что при относительно низкой готовности проектов способно повлиять на рост чистого долга к EBITDA, поясняет агентство.

Тем не менее, агентство не ожидает выхода показателя за пределы 2,0-2,5х в 2023 году и допускает снижения метрики в дальнейшем по мере увеличения стадии готовности проектов.

Дополнительную поддержку рейтинговой оценке в части долговой нагрузки оказывает значительный объем собственных средств компании, считает "Эксперт РА". "На конец 2022 года отношение собственных средств к активам составляло 0,3х. Отношение EBITDA за 2022 год к процентным платежам составило около 2,6х, продемонстрировав ухудшение относительно 2021 года, по итогам которого отношение EBITDA к процентным платежам составляло 3,2х. ГК "Эталон" демонстрирует высокие показатели рентабельности по EBITDA, размер которой по итогам 2021-2022 гг. в среднем составляет около 20%", - говорится в релизе.

В настоящее время в обращении находится два выпуска биржевых облигаций "Эталон-финанса" на 18 млрд рублей.

Etalon Group фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса. Земельный банк группы составляет 6,6 млн кв. метров.