Fitch подтвердило рейтинг Сибирьтелекома на уровне "B+", прогноз "стабильный"

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings 12 декабря подтвердило рейтинги ОАО Сибирьтелеком: рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") на уровне "B+", прогноз - "Стабильный", и краткосрочный рейтинг "B".

Рейтинги отражают доминирующую рыночную позицию Сибирьтелекома на его территории деятельности в Восточной и значительной части Западной Сибири. Доходы Сибирьтелекома лучше диверсифицированы по сегментам традиционной голосовой связи, мобильной связи и услуг с добавленной стоимостью (главным образом, связанных с доступом в Интернет), чем у большинства сопоставимых российских компаний. В сегменте фиксированной связи доли рынка компании являются стабильными и вряд ли окажутся под давлением. Fitch считает, что лидирующие позиции Сибирьтелекома в секторе услуг связи для населения не встретят серьезной рыночной конкуренции в среднесрочной перспективе, и не ожидает усиления конкуренции в сегменте услуг корпоративным клиентам. Возможности прибыльного роста за счет новых проектов в секторе сократились. В то же время мажоритарный акционер компании, Связьинвест, оказывает на нее давление с целью ускорения развития сети фиксированной связи для увеличения уровня проникновения в отдаленных и сельских регионах. Тем не менее, Fitch считает позитивным фактором то, что нагрузку по эксплуатации новой емкости фиксированной связи в отдаленных и сельских районах компания будет нести совместно с аффилированным с государством Фондом универсальных услуг. Поскольку экономические параметры территории, где ведет деятельность компания, ниже среднего уровня, это должно позволить компании стать чистым получателем средств из фонда. В результате к концу 2006 г. руководство прогнозирует увеличение левереджа Сибирьтелекома (измеряемого коэффициентом "чистый долг/EBITDA") приблизительно до 2,5x в условиях более низкой, чем ожидалось, EBITDA и непредвиденного увеличения капвложений.

"Несмотря на то, что прогнозируемое временное увеличение левереджа вписывается в рейтинговую категорию Сибирьтелекома, сохранение левереджа на таком более высоком уровне может оказать давление на кредитоспособность компании", - отметил Николай Лукашевич, директор в аналитической группе Fitch по сектору TMT. В то же время Fitch отмечает, что не следует исключать позитивных сюрпризов. На это указывают очень хорошие финансовые результаты деятельности Сибирьтелекома за 1 полугодие 2006 г. В результате на конец 1 полугодия 2006 г. отношение чистого долга к EBITDA в годовом выражении за предыдущие 12 месяцев гораздо ниже - на уровне 1,75x.

Сегменты традиционной голосовой связи и передачи трафика других операторов в значительной степени подвержены регулированию. В то же время недавний переход к установлению тарифов, предусматривающему сочетание фиксированной и поминутной оплаты, возможно, является предвестником снижения регулятивного давления в ключевом сегменте услуг местной связи. После значительных потерь в 2005 г. Сибирьтелеком сумел стабилизировать свою долю на рынке мобильной связи на уровне 25,1 проц. на конец 1 полугодия 2006 г. Значительная синергия от сочетания сегментов фиксированной и мобильной связи способствует поддержанию маржи Сибирьтелекома от мобильной связи и поможет компании в конкурентной борьбе в мобильном сегменте в среднесрочной перспективе. Рейтинги также учитывают влияние Связьинвеста, которому принадлежит мажоритарный пакет в размере 50,7 проц. акций компании, в вопросах принятия решений и лоббирования интересов Сибирьтелекома.

В 2005 г. и 1 полугодии 2006 г. компания существенно улучшила структуру задолженности по срокам погашения, сократив на конец 1 половины 2006 г. долю краткосрочного долга (сроком менее года) до 26 проц. по сравнению с 43 проц. на конец 2004 г. Имеющиеся кредитные линии с запасом покрывают необходимое рефинансирование краткосрочной задолженности, однако, являются отзывными.