"Эксперт РА" подтвердило рейтинг "Северстали" на уровне "ruAАА"

19 марта. FINMARKET.RU - "Эксперт РА" подтвердило рейтинг компании "Северсталь" на уровне "ruAАА", прогноз "стабильный", говорится в сообщении рейтингового агентства.

Как отмечается в пресс-релизе, оценка за риск-профиль отрасли оказывает умеренно позитивное влияние на рейтинг. Агентство оценивает барьеры для входа в металлургическую отрасль как высокие, при этом отрасль подвержена цикличности, что сдерживает оценку фактора. Устойчивость компании к внешним шокам поддерживается способностью группы удерживать комфортные для обслуживания долговые метрики и высокую по сравнению со среднеотраслевыми значениями маржинальность бизнеса в низких точках цикла стальной отрасли благодаря вертикально интегрированной модели бизнеса.

Группа является одним из крупнейших российских металлургических холдингов: в 2020 году производство стали составило 11,3 млн тонн при бенчмарке на максимально позитивную оценку в 8 млн тонн в рамках методологии, что поддерживает уровень рейтинга. В случае успешной реализации стратегии и благоприятной конъюнктуры группа намерена нарастить производство стали до 13 млн тонн к 2023 году.

Основной производственной площадкой является Череповецкий металлургический комбинат, при этом фактор по концентрации активов был оценен позитивно, учитывая существенные размеры комбината и высокий уровень страховой защиты. Объем производства концентрата коксующегося угля на "Воркутауголь" в течение прошлого года был на уровне 2019 года - 4,7 млн тонн (цель - 5,9 млн тонн к 2023 году). Объем добычи железной руды на Яковлевском руднике в 2020 году вырос с 1,4 до 1,8 млн тонн (проектная мощность 5 млн тонн к 2023 году).

Агентство умеренно позитивно оценивает продуктовую диверсификацию компании - продажи горячекатаного листа формируют порядка 35% выручки группы в 2020 году (34% в 2019 году). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) по итогам 2020 года составила 48%, увеличившись на 3 п.п. за год, что также поддерживает уровень рейтинга. Группа ожидает рост доли HVA продукции к 2023 году до 52%, что обеспечит прирост EBITDA на $225 млн.

По итогам 2020 года в результате снижения деловой активности на фоне пандемии COVID-19, а также неблагоприятной ценовой конъюнктуры, основные финансовые показатели группы продемонстрировали снижение: выручка сократилась на 16% - до $6,9 млрд, EBITDA - на 14%, до $2,4 млрд. В то же время благодаря низкой себестоимости производства компания сохранила один из самых высоких показателей рентабельности в мире среди металлургических компаний - по итогам года маржинальность по EBITDA выросла на 0,9 п.п. и составила 35,3%, а в четвертом квартале 2020 года она достигла 41,2%.

Долговой портфель группы более чем на 80% номинирован в долларах. По данным компании, около 60-70% выручки формируется в рублях при преимущественно рублевых затратах. Указанный дисбаланс в денежных потоках нивелируется естественным хеджем, когда валютный долг покрывается валютной выручкой, тем самым агентство выделяет умеренно низкую подверженность рыночным рискам.

У компании в обращении два выпуска рублевых облигаций на 25 млрд рублей.