Чрезмерное увлечение российских компаний IPO не сулит ничего хорошего, считают аналитики UBS

Приближение президентских выборов несет угрозу для фондового рынка. Первая угроза - обострение борьбы кремлевских группировок, которое может привести к тому, что компании "попадут под перекрестный огонь". До второго ЮКОСа дело скорее всего не дойдет, считают в UBS, но некоторые компании вполне могут пострадать - в частности, потерять своих покровителей во властных структурах. В этой связи аналитики особо обращают внимание на стартовавшую антикоррупционную кампанию и недавний арест привилегированных акций "Транснефти" (Генпрокуратура возобновила уголовное дело против бывших менеджеров монополии, которое было закрыто еще в 2000 г.). Об этом пишут "Ведомости".

Вторая угроза отчасти вытекает из первой. "Из-за риска того, что их покровители могут потерять свои позиции в постпутинском Кремле, владельцы компаний стремятся сократить риски и для этого будут продавать значительные активы", - говорится в отчете аналитика UBS Эла Брича. Рост объема российских IPO, по мнению аналитика, отчасти связан именно с этим. Конечно, есть и другие причины: в частности, акции, котирующиеся на бирже, могут служить "валютой" для сделок, такую компанию легче продать, наконец, сейчас просто удачная конъюнктура. Но в целом большинство так называемых IPO на самом деле вторичная продажа акций, которая дает возможность заработать их владельцам. "Неудивительно, что компании стремятся разместиться до 2008 г.", - резюмируют в UBS.

По примерным расчетам банка, в ближайшие два года российские компании собираются привлечь на фондовом рынке от 25 млрд до 40 млрд долл. Имеются в виду размещения акций как на российском фондовом рынке, так и за рубежом, поясняет Брич.

При том что российских акций в свободном обращении сейчас котируется на 250 млрд долл., предложение бумаг вырастет на 10-15 проц. В прошлом году было чуть больше 3 проц.: объем IPO составил около 6 млрд долл., а freе-float, по оценке UBS, на конец 2005 г. - около 180 млрд долл. Такое большое предложение создаст давление на рынок, говорит Брич. Ведь у многих западных фондов есть лимиты на Россию, и, чтобы купить новые акции, им придется выйти из старых. Впрочем, обвала не будет: "Подешевевшие бумаги могут купить те, кто прежде считал их дорогими".

По мнению руководителя ФСФР Олега Вьюгина, при тех аппетитах инвесторов, которые наблюдались в последние полтора года, такие объемы размещения реальны. Однако, оговаривается Вьюгин, все будет зависеть от ликвидности на мировых рынках: при изменении процентных ставок она просядет, и оценка инвесторами российских компаний снизится.