Расхождения в динамике ВВП и рынков акций в развитых странах и emerging markets не вечны - эксперты

20 ноября. FINMARKET.RU - Фондовые рынки развитых государств в течение последнего десятилетия демонстрируют гораздо более сильную динамику по сравнению с emerging markets, несмотря на то, что темпы экономического подъема в этих странах существенно слабее, чем в развивающихся.

Это расхождение вызывает недоумение у экспертов, которые полагают, что такая ситуация вряд ли будет сохраняться долгое время, пишет The Wall Street Journal.

"Трудно представить, что очень крупное и устойчивое расхождение между фондовыми рынками и реальной экономикой может сохраняться бесконечно", - отмечает старший научный сотрудник Брукингского института Эсвар Прасад.

Для оценки степени расхождения Э.Прасад и его коллега Карим Фода сравнили темпы экономического роста и динамики фондовых рынков основных развитых стран и государств emerging markets.

Среди развитых рынков, взятых за основу в исследовании - США, Великобритания, Канада, Япония, Германия, Италия и Франция, среди развивающихся - страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай).

За последние 10 лет фондовый рынок США поднялся на 76%, темпы роста превзошли повышение индийского рынка более чем на 10 процентных пунктов (п.п.), свидетельствуют результаты исследования. Между тем, экономика Индии за тот же период выросла на 89%, а ВВП США - лишь на 14%.

Экономика Китая за минувшее десятилетие выросла в объеме более чем вдвое, однако рынок акций КНР упал на 35%.

Не все emerging markets показали столь же быстрые темпы подъема, как Индия и Китай. Например, российская экономика за этот период увеличилась лишь на 6,5%, чуть более быстрыми темпами, чем ВВП Японии. При этом рынок акций РФ упал на 50%, тогда как японский рынок вырос на 46%.

Наблюдения экспертов справедливы как для крупнейших emerging markets в отдельности, так и для развивающихся рынков в целом.

Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ), за последнее десятилетие ВВП emerging markets вырос почти вдвое при средних темпах роста порядка 6,6% в год.

При этом индекс фондовых рынков развивающихся государств MSCI Emerging Markets повысился за это время лишь на 0,6% в годовом выражении.

"Фондовые рынки emerging markets редко превосходят по темпам роста развитые рынки в той степени, которой можно было бы ожидать с учетом существенно более высоких темпов экономического подъема в развивающихся странах", - говорит главный экономист RBC Global Asset Management Эрик Ласкелле.

По его мнению, это связано, в первую очередь, с вмешательством властей развивающихся государств в экономику, а также более слабыми практиками корпоративного управления. Инвесторы могут избегать таких рынков, опасаясь, что отсутствие прозрачности или слабость правовых норм не смогут защитить их инвестиции в случае споров, отмечает эксперт.

Кроме того, многие из компаний развитых рынков работают глобально и за счет этого могут пользоваться преимуществами быстрого роста emerging markets, отмечает Э.Ласкелле. Тем временем, компании развивающихся стран сталкиваются с противоположным эффектом - их прибыли от зарубежных операций растут медленнее, чем от внутренних.

Эксперты отмечают, что, хотя динамика фондовых рынков может в течение многих лет быть оторвана от экономической ситуации, в конечном итоге какая-то связь между ними должна появиться.

По оценкам МВФ, за пять лет - вплоть до 2022 года, совокупный объем экономик emerging markets превысит общий размер экономик государств G7. За пять лет ВВП emerging markets, как ожидается, увеличится на 44%, а развитых - менее чем на 20%.

Таким образом, дальнейшая ситуация может развиваться в четырех направлениях. Во-первых, экономический рост в развитых странах может стать более сильным, чем ожидается, что поможет оправдать поднимающиеся рынки акций. Во-вторых, фондовые рынки развитых стран могут пойти вниз, что улучшит соответствие их динамики темпам экономического подъема.

В третьих, рост emerging markets может замедлиться, что улучшит его соответствие динамике фондовых рынков. И, в четвертых, рынки акций развитых стран могут резко вырасти в соответствии с быстрым подъемом ВВП.

Кроме того, эксперты не исключают ситуацию, когда все четыре направления могут проявиться одновременно.

Единственное, чего нельзя ожидать, так это сохранение нынешней динамики до бесконечности, предупреждает Э.Прасад. "То, что не может продолжаться вечно, в конечном итоге закончится, - заявил эксперт. - Опасения вызывает тот факт, что такие корректировки обычно происходят не постепенно, а очень быстро, что создает проблемы".