"Альфа-банк" существенно ухудшил прогноз роста ВВП РФ в 2016 году

3 августа. FINMARKET.RU - Альфа-банк существенно ухудшил прогноз роста российской экономики в 2016 году, говорится в обзоре аналитиков банка Наталии Орловой и Сергея Егиева.

Если изначально эксперты банка ожидали, что вслед за снижением ВВП на 3% в 2015 году, в 2016 году рост будет иметь восстановительный характер и ВВП РФ поднимется на 1,5%, то теперь аналитики ожидают, что в следующем году российскую экономику ждет стагнация: рост всего на 0,3%.

"Основной вывод из наших расчетов сводится к тому, что, как показывают различные оценочные методы, разрыв выпуска был положительным уже в 2012 году, а не в 2013 году, на что указывала наша предыдущая оценка. Это говорит о том, что российская экономика была перегрета уже в 2012 году, когда рост ВВП составил 3,4%. Вполне возможно, что перегрев спровоцировали слишком высокие бюджетные расходы в связи с выборами президента в марте 2012 года. Таким образом, если ранее мы считали, что Россия вошла в период низкого роста в 2013 году, на самом деле это случилось годом ранее", - говорится в обзоре банка.

Как отмечают аналитики, факт перегрева экономики вплоть до конца 2014 года - негативная новость с точки зрения темпов роста ВВП РФ в 2016-2017 годах. Изначально они считали, что из-за возможного снижения ВВП на 3% в текущем году существует потенциал для догоняющего роста в 2016 году на 1,5%. Однако снижение ВВП в 2015 году - скорее коррекция, чем отклонение, и восстановление роста будет очень слабым. Таким образом, аналитики Альфа-банка понизили свой прогноз роста ВВП на 2016 год до 0,3%.

"Исходя из нашей новой модели оценки, сейчас потенциал роста в России ограничен уровнем 0,5-1,0%. Сокращение, с нашей точки зрения, примерно соответствующее эффекту финансовых санкций. Однако не следует забывать, что Россия столкнется и с последствиями технологических санкций, что усилит давление на рост ВВП в 2016-2018 годах. Мы не видим способов нейтрализации отрицательных эффектов санкций за счет внутренних источников. Приближающийся период выборов (парламентские выборы пройдут в октябре 2016 году, президентские - в марте 2018 года), судя по всему, заблокирует реформы ориентированные на предложение, и ориентация на спрос остается наиболее вероятным сценарием", - говорится в обзоре.

Доля инвестиций в основной капитал в российском ВВП благодаря сильному росту заметно увеличилась за последние 10 лет - с 15% в 2000-х годах до нынешних 23%. В целом, это соответствует показателям других стран.

"Однако ввиду низкого качества инвестиций этого роста оказалось недостаточно. Большая часть ныне действующих производственных мощностей устарела: средний возраст производственных активов остается высоким - примерно 15 лет в различных секторах. Именно производственные мощности отражают масштаб капитала, который может быть использован для производства новых благ, и их неудовлетворительное состояние, в частности, отражает структуру инвестиционного роста. Так, примерно половина роста в строительном секторе до кризиса пришлась на строительство торговых площадей, а не производственных активов", - подчеркивают аналитики.

Второй фактор, влияющий на потенциальный рост экономики, - демография. Аналитики ожидают, что приток новых кадров на рынок труда сократится вследствие снижения рождаемости в 1990-е годы.

Наконец, ограничения существуют и по производительности труда, третьему фактору, влияющему на потенциальный рост.

"Несмотря на рост производительности труда в России за последние десять лет, она все еще сохраняется на низком уровне. Так, в 2012 году ВВП, произведенный за час рабочего времени, составлял 39% от американского показателя. Это выше, чем 29% в середине 2000-х, но пока еще ниже, чем в странах Восточной Европы и составляет лишь 45% уровня ЕС. Увеличение количества часов работы отчасти нейтрализовало низкую производительность труда и негативный демографический тренд. По количеству часов работы на душу населения (985 часов в год) Россия заняла одно из самых высоких мест в мире (впереди оказалась только Корея), опередив другие страны ОЭСР. Таким образом, эта проблема не может быть решена экстенсивными методами", - говорится в обзоре.

Аналитики подчеркивают, что почти ничего не было сделано в 2013-2014 годах для снятия этих структурных ограничений.