ЦБ РФ до 2015 года отменит валютный коридор в его текущем виде, интервенции станут проводиться реже

2 сентября. FINMARKET.RU - Банк России в рамках перехода к режиму инфляционного таргетирования откажется от валютного коридора в его нынешнем виде, говорится в статье первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, опубликованной в журнале "Вопросы экономики".

Режим таргетирования инфляции ставит задачу обеспечения ценовой стабильности и устанавливает количественную цель по инфляции. Воздействие политики ЦБ на экономику осуществляется через процентные ставки. Банк России обозначил долгосрочный таргет по инфляции в 4%.

Этот режим сопровождается плавающим курсом национальной валюты. Страны, таргетирующие инфляцию и использующие в качестве основного операционного механизма управление процентными ставками денежного рынка, в отдельных случаях могут проводить валютные интервенции в целях финансовой стабильности, то есть для корректировки резких скачков валютного курса. Но они обычно не проводят регулярных интервенций для поддержания конкретного уровня курса.

Это связано с тем, что интервенции ведут к изъятию ликвидности (или национальной валюты) из обращения, поскольку иностранную валюту ЦБ продает за национальную. Если при этом придерживаться только политики фиксированного курса и не пытаться влиять на рыночные процентные ставки, то из-за снижения объема ликвидности последние резко вырастут, что и приведет систему в равновесие.

"Учитывая опыт других стран, ЦБ РФ сейчас постепенно переходит к плавающему валютному курсу. Это значит, что до 2015 года будет отменен валютный коридор в его текущем виде, а интервенции станут проводиться реже", - пишет К.Юдаева.

Сейчас коридор бивалютной корзины (0,55 доллара и 0,45 евро) служит ориентиром для ЦБ при реализации курсовой политики. За последний год регулятор либерализовал политику валютного курса, уменьшая объемы интервенций при приближении курса к границам коридора. ЦБ в августе расширил коридор корзины до 9 рублей с 7 рублей и обнулил объем интервенций внутри коридора.

К.Юдаева подчеркнула, что на резкие колебания рубля, которые могут подорвать финансовую стабильность, нужно реагировать интервенциями. Именно так Банк России поступил в марте этого года, когда рубль резко ослабел из-за угрозы введения российских войск на территорию Украины. Регулятор тогда скорректировал политику управления валютным курсом и сбил спекулятивные настроения на рынке массированными интервенциями.

"И так он (ЦБ) будет поступать и впредь, после перехода к инфляционному таргетированию", - говорится в статье.

По мнению К.Юдаевой, инфляционное таргетирование не противоречит тому, что в случае угрозы финансовой стабильности ЦБ должен выполнять роль кредитора последней инстанции или проводить валютные интервенции.

"И российский ЦБ намерен поступать именно так. Другое дело, что в текущей ситуации больше рисков связаны не с политикой финансовой стабильности, а с отходом от нее, а тем более с попытками при помощи денежно-кредитной политики стимулировать экономический рост", - пишет К.Юдаева.

Объясняя необходимость режима инфляционного таргетирования, она написала, что удержание инфляции на одном уровне в течение длительного времени существенно повышает уровень доверия к национальной валюте и национальной финансовой системе. Боязнь инфляции в развитых странах, где стандартная цель по темпам роста потребительских цен - 2-2,5%, не препятствует тому, чтобы люди и бизнес держали сбережения в национальной валюте.

"Обычные люди фактически перестают реагировать на изменения валютного курса, поскольку он не оказывает заметного влияния на покупательскую способность их доходов и сбережений. Бизнес не стремится менять цены при снижении курса, а в случае роста спроса на свою продукцию скорее повысит выпуск, чем цены", - пишет К.Юдаева.

Она указывает, что на валютный курс можно влиять не только интервенциями, но и процентными ставками. Повышение ставок делает активы в национальной валюте более привлекательными, а спекуляции против нее - невыгодными.