.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
НОВОСТИ
Главная  /  Все новости  /  Триллион евро от ЕЦБ: дешевые кредиты откладывают решение структурных проблем на будущее
.
 
 
 
 
29 февраля 2012 года 11:33

Триллион евро от ЕЦБ: дешевые кредиты откладывают решение структурных проблем на будущее

 0  
Экономисты Сбербанка Константин Козлов и Андрей Синяков: LTRO замедлит рост объемов кредитования российскими банками
Первый, интересующий нас вопрос - эффективность операции по рефинансированию (LTRO).

Заметим, что первая, и официально обозначенная, цель - предоставление ликвидности банковской системе. Если рассматривать операцию в этом контексте, то необходимо обратить внимание на то, почему банки предъявляли спрос на 3-летние кредиты, и как изменилась ситуация на рынке межбанковского кредитования после первого аукциона.

Причины спроса банков:

1. Ужесточение условий на межбанковском рынке. Отражением проблем на межбанковском рынке Европы с августа 2011 года является рост спроса банков на однодневные кредиты ЕЦБ рамках Marginal Lending Facility (MLF). После LTRO суммы депозитов в ЕЦБ обновили исторический максимум. Но нельзя сказать, что LTRO полностью решило проблему ликвидности и стабилизации на межбанковском рынке, так как банки не сильно уменьшили объемы спроса на ликвидность через другие операции, в частности предоставление ликвидности через MLF. После 22 декабря и до настоящего времени объемы однодневных кредитов ЕЦБ не снизились до докризисного уровня, что говорит о том, что первое LTRO решило свою задачу лишь частично.

2. Большие собственные долги, подлежащие погашению в ближайшее время. По оценкам Банка Англии и Goldman Sachs, в 2012 году банки еврозоны должны осуществить выплаты по своим долгам на сумму около €760 млрд. На первом аукционе LTRO в декабре банки получили 60% этой суммы.

3. Возможность взять дешевый кредит, чтобы инвестировать в суверенные облигации стран еврозоны, чья доходность значительно выше стоимости кредита.

Вторая, но официально не озвученная, цель LTRO - стимулирование кредитования частного сектора, поскольку на фоне проблем в банках и стагнации в реальном секторе кредитование в последние месяцы сжималось: -0,7% за IV квартал. К сожалению, пока нет данных за январь, которые могли бы помочь оценить эффект. Частая ссылка на то, что рекордные депозиты в ЕЦБ показывают, что деньги не дошли до клиентов, является не вполне корректной. Объем депозитов не отражает того, сколько оборотов совершила эта ликвидность и как двигались деньги между банками.

Третья цель - LTRO могло стимулировать рынок суверенного долга и притушить грозивший вырасти до критических размеров кризис доверия, не нарушая при этом мандат ЕЦБ. На долговых рынках Еврозоны позитивный эффект был очевиден. Как во время первичных аукционов по размещению бондов (в Италии, Португалии, Испании), так и на вторичном рынке, и проявился в значительном снижении доходностей по госдолгу.

Суммируя, LTRO позволило улучшить ситуацию с банковской ликвидностью и поддержать долговой рынок. Но эти кредиты откладывают решение некоторых важных структурных проблем банков на будущее (например, очищение балансов банков от плохих активов), а сохраняющиеся в Еврозоне риски могут не позволить банкам восстановить кредитование нефинансового сектора.

Второй вопрос: возможный объем спроса на втором LTRO.

Несколько важных замечаний:

Во-первых, 22 декабря банки имели возможность рефинансировать свои однолетние займы. По оценкам, из €489 млрд. около €150 млрд. - рефинансирование старых кредитов. На втором аукционе у банков такой возможности уже не будет.

Во-вторых, 9 февраля ЕЦБ одобрил заявки семи нацбанков Еврозоны на дополнительные снижения требуемого качества залоговых активов. Банки каких стран подали заявки? Ирландия, Испания, Франция, Италия, Австрия, Португалия, Кипр - страны, банки которых имеют наибольшие проблемы с фондированием, и, видимо, наибольшие проблемы с наличием подходящих активов, которые можно отдать в залог. Глава ЕЦБ оценил совокупный доступный дополнительный объем залога в €600 млрд., но отметил, что из-за большого дисконта к стоимости (2/3), этому залогу будут соответствовать кредиты ЕЦБ только на €200 млрд.

Таким образом, с учетом этих замечаний, объем кредитов во втором LTRO может находиться на уровне 400-500 €млрд. (Credit Suisse прогнозирует сумму в диапазоне 488-513 €млрд., JP Morgan дает оценку в €350-400 млрд.). Существуют также оценки, превышающие €1 трлн., которые, по-нашему мнению, сильно завышены.

Дополнительная ликвидность от LTRO-2 может составить около 7-8% баланса ЕЦБ, а первый аукцион увеличил баланс ЕЦБ на 11%. Для сравнения, QE2 в США добавило к балансу ФРС 25%, то есть суммарное монетарное расширение примерно сопоставимо.

Кроме очевидного эффекта снижения напряженности в глобальной финансовой системе, положительный эффект на финансовые рынки других стран (и в частности России) будет состоять в том, что улучшение условий фондирования в Еврозоне приведет к снижению оттока капитала из России через канал займов зарубежных банков на российском рынке.

Помимо этого, крупные российские заемщики, ранее вынужденные уйти с европейского кредитного рынка на домашний, будут возвращаться обратно в поиске низких ставок, что замедлит рост объемов кредитования российскими банками. В-третьих, вырастет приток капитала на развивающиеся рынки из-за пересмотра инвесторами отношения к риску.

Опубликовано /Андрей Синяков (Сбербанк России), Константин Козлов, "Сбербанк"/
 
 

 
Мнение посетителей сайта, оставляющих свои комментарии на новости и статьи, может не совпадать с мнением редакции ИА «Финмаркет», и за содержание комментариев ИА «Финмаркет» ответственности не несет. При этом агентство оставляет за собой право модерировать и удалять любые комментарии посетителей сайта.
 
.
08 июля 2025 года 15:23
Минприроды готовит законопроект, дающий право финансировать лесоустройство за счет бюджетов субъектов РФ, заявил вице-премьер Дмитрий Патрушев на совещании в Омске.

"Вице-премьер сообщил, что Минприроды России разрабатывает законопроект, дающий право финансировать...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 15:15
Росфинмониторинг отмечает использование теневых площадок получателями бюджетных средств, сейчас работает над закрытием десяти таких площадок, заявил глава ведомства Юрий Чиханчин во время встречи с президентом РФ Владимиром Путиным.

"Вызывает, конечно, ряд опасений то,...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 15:07
Российская автомобилестроительная группа "Соллерс" начала серийное производство минивэнов Sollers SP7 по полному циклу на заводе в Елабуге. Как сообщили в компании, старт запуску был дан во вторник с полей выставки "Иннопром" в Екатеринбурге при участии премьер-министра РФ...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 15:00
Компании-экспортеры, подпадающие под действие указа президента об обязательной продаже валютной выручки, перевыполняют установленные по уровню реализации валютной выручки требования, продавая порядка 70% от нее, сообщил глава Росфинмониторинга Юрий Чиханчин на встрече с главой...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:53
Российская обрабатывающая промышленность в 2025 году продолжает расти, но динамика стала более умеренной на фоне мер по недопущению перегрева экономики и сдерживанию инфляции, заявил премьер-министр РФ Михаил Мишустин.

По его словам, в 2025 году выпуск в "обработке",...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:45
Индекс Мосбиржи стабилен. По состоянию на 14:30 мск индекс Мосбиржи понизился на 5,07 пункта (0,184%) по сравнению с закрытием предыдущего торгового дня и составляет 2751,07 пункта. Максимальное значение к текущему моменту - 2764,6 (+0,31%) пункта, минимальное - 2746,72 (-0,34%)...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:45
Директор Росфинмониторинга Юрий Чиханчин отмечает увеличение числа нерезидентов, участвующих в теневых финансовых операциях, кроме того, в них активно вовлекаются несовершеннолетние.

"Еще одно направление, которое вызывает много вопросов, и вы проводили даже совещание,...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:38
Комитет Госдумы по развитию Дальнего Востока и Арктики уточнил редакцию проекта постановления парламента по итогам парламентских слушаний о развитии Арктической зоны. В доработанной версии не содержится предложения о расширении применения налога на добавленный доход (НДД) при...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:30
Росфинмониторинг наблюдает активизацию использования криптовалют коррупционерами, заявил глава Росфинмониторинга Юрий Чиханчин во время с встречи с президентом РФ Владимиром Путиным.

"Работа ведется по противодействию коррупции и здесь, в первую очередь, конечно,...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:22
Нефтяные цены продолжают слабо снижаться днем, но отступили от внутридневных минимумов.

Стоимость сентябрьских фьючерсов на сорт Brent на лондонской бирже ICE Futures по данным на 14:09 мск уменьшилась на $0,04 (0,06%), до $69,54 за баррель.

Фьючерсы на нефть...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:17
Мировые продажи чипов в мае выросли на 19,8% относительно того же месяца прошлого года и составили $58,98 млрд, сообщается в пресс-релизе Ассоциации полупроводниковой промышленности (SIA).

По сравнению с апрелем текущего года показатель вырос на 3,5%.

"Рост...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:09
Вывоз золота физлицами оказался фактически вне поля регулирования, заявил глава Росфинмониторинга (РФМ) Юрий Чиханчин на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным. Ведомство работает с Минфином и ЦБ РФ над решением этого вопроса.

"Неурегулированность полная обращения...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 14:02
Российский рынок новых легковых и легких коммерческих автомобилей (LCV) в 2025 году снизится на 23-32%, прогнозируют в ассоциации Российские автодилеры (РОАД).

Как сообщил на пресс-конференции во вторник глава ассоциации Алексей Подщеколдин, в РОАД прогнозируют, что...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 13:54
Росфинмониторинг в 2024 году обеспечил возвращение в федеральный бюджет 26 млрд рублей в рамках госзакупок, 2,3 млрд руб. - по Гособоронзаказу (ГОЗ), говорится в отчете о работе Росфинмониторинга в 2024 году.

По данным ведомства, в прошлом году в рамках контроля за...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 13:46
Госдума во вторник приняла решение утвердить кандидатуру Андрея Никитина на должность главы министерства транспорта РФ

Согласно действующему законодательству, председатель правительства представляет Госдуме на утверждение кандидатуры федеральных министров (за...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 13:38
В июне розничные продажи легковых автомобилей в Китае увеличились на 18,6% относительно того же месяца прошлого года и достигли 2,1 млн, сообщила Китайская ассоциация пассажирских автомобилей (CPCA). Темпы роста ускорились по сравнению с маем, когда они составили...    читать дальше
.
Страница 1 из 19
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефону 495) 988-76-77. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке

.