.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
НОВОСТИ
Главная  /  Все новости  /  Триллион евро от ЕЦБ: российский рынок - один из самых привлекательных для свежих европейских денег
.
 
 
 
 
29 февраля 2012 года 11:21

Триллион евро от ЕЦБ: российский рынок - один из самых привлекательных для свежих европейских денег

 0  
Вадим Соболевский, банк "Открытие": кредиты ЕЦБ снизят доходность краткосрочных бумаг, но не долгосрочных. Долгосрочные перспективы Европы остаются плохими
Объем средств второго аукциона ЕЦБ в рамках программы LTRO (операции долгосрочного рефинансирования) ожидается немалым, и его влияние на страны с развивающимися рынками в целом и Россию в частности может оказаться значительным.

ЕЦБ, с нашей точки зрения, реализуя программу LTRO, преследует три основные цели:

1. Оказать поддержку банкам;

2. Привлечь банки к более активному участию в рефинансировании европейских суверенных заемщиков в 2012 г. и поддержать котировки существующих государственных долговых обязательств еврозоны на вторичном рынке;

3. И не в последнюю очередь - стимулировать банки к кредитованию реальной экономики.

По прошествии полутора месяцев с момента первого аукциона в рамках программы LTRO, можно констатировать, что первые две задачи уже решены, тогда как третья, и, вероятно, первоочередная, пока еще далека от решения.

  • Сужение спредов LIBOR/OIS и EURIBOR/OIS, а также стабилизация объема открытых между ФРС США и ЕЦБ своп-линий указывают на улучшение ситуации с межбанковским кредитованием в еврозоне и между Европой и США.
  • Доходность гособлигаций периферийных стран еврозоны заметно уменьшилась, а ЕЦБ в нынешнем году почти не участвует в покупках таких инструментов на вторичном рынке. Это наводит на мысль о том, что вторичный рынок частично получил поддержку от средств программы LTRO, а не от ЕЦБ напрямую.
  • Более того, аукционы по размещению гособлигаций еврозоны проходили достаточно успешно, особенно на коротком отрезке кривой доходности (бумаги со сроком погашения менее трех лет). Данное обстоятельство является очередным свидетельством того, что для банков привлекательно было инвестировать дешевую ликвидность LTRO в размещаемые бумаги с более высокой доходностью, особенно если погашение нового инструмента совпадает со сроком LTRO.

Таким образом, получается, что первая и вторая цели ЕЦБ достигнуты. Однако третья и главная цель еще маячит далеко впереди. Львиная доля избыточной ликвидности от программы LTRO, судя по всему, в реальной экономике не использована. Денежные средства, не использованные в вышеописанных финансовых схемах, вероятно, возвращены ЕЦБ, - это видно по возросшему объему депозитов банков в ЕЦБ.

Успешная реализация первой и второй задач и фиаско в осуществлении третьей означают, что ЕЦБ может вплотную ей заняться во втором раунде программы LTRO. ЕЦБ недавно ослабил требования к приемлемым вариантам обеспечения и открыто призвал банки к участию в размещениях новых долгов. Следовательно, облегчается процесс привлечения долговых обязательств, а ассоциирующиеся с этим негативные стереотипы сходят на нет.

Что касается влияния на европейские рынки, то в дальнейшем мы можем увидеть изменение кривой доходности гособлигаций еврозоны, при котором доходность долгосрочных бумаг увеличивается или остается без изменений, а краткосрочных - уменьшается, поскольку инструменты на коротком отрезке останутся привлекательными, в то время как перспективы долгосрочных темпов роста продолжат ухудшаться.

Если говорить о российском рынке долговых инструментов, то он может испытать значительное влияние избыточной "европейской" ликвидности, которое уже ощущается на валютном рынке, рынке облигаций и на процентных ставках. В контексте текущей обстановки в Европе, Россия представляет собой уникальный случай благодаря редкой комбинации динамичного роста, низкой долговой нагрузки, достойного кредитного качества эмитентов и снижения инфляции. С учетом этих факторов российский рынок является одним из самых привлекательных объектов для инвестиций "свежей" ликвидности.

В первые несколько недель 2012 г. ликвидность, поступившая в рамках первой программы LTRO, существенным образом повлияла на российский рынок. Так, внешнее давление на укрепление рубля привело к тому, что предполагаемая доходность беспоставочных форвардных контрактов (NDF) упала значительно ниже уровня межбанковских ставок сопоставимой дюрации и предполагаемая волатильность краткосрочных валютных опционов заметно снизилась.

Попытки ЦБ РФ противостоять укреплению рубля способствовали увеличению рублевой ликвидности, что вкупе с другими благоприятными факторами повлекло за собой ощутимое снижение межбанковских ставок на российском рынке. В итоге возрос интерес и российских, и иностранных инвесторов к рублевым облигациям российских эмитентов, в частности к ОФЗ. Интересу способствовали также меры по открытию рынка ОФЗ для зарубежных инвесторов, желающих осуществлять расчеты по операциям с облигациями через систему Euroclear. Мы, в свою очередь, ожидаем, что в текущем году интерес иностранных инвесторов к российскому рынку долговых инструментов будет возрастать.

В целом, мы рассматриваем программу LTRO как механизм количественного смягчения (QE). На наш взгляд, она вряд ли поспособствует желанию банков кредитовать реальную экономику. Это означает, что программа LTRO приведет к кратковременному повышению аппетита инвесторов к риску и повышению спроса на рисковые активы, такие, как акции, облигации и валюты развивающихся стран, среди которых Россия занимает выгодное положение.

Однако в долгосрочной перспективе LTRO, как впрочем, и другие программы QE, осуществляемые сейчас в различных государствах, способна деформировать глобальную финансовую инфраструктуру и привести к надуванию "пузырей" ликвидности по всему миру.

Опубликовано /Вадим Соболевский, "Открытие"/
 
 

 
Мнение посетителей сайта, оставляющих свои комментарии на новости и статьи, может не совпадать с мнением редакции ИА «Финмаркет», и за содержание комментариев ИА «Финмаркет» ответственности не несет. При этом агентство оставляет за собой право модерировать и удалять любые комментарии посетителей сайта.
 
.
06 июля 2025 года 17:59
Власти США вплотную подошли к заключению соглашений по торговле с рядом стран, заявил сегодня американский министр финансов Скотт Бессент. "Мы близки к сделкам с рядом стран. Как это всегда бывает, наши визави тянут время (...). Я полагаю, что в течение ближайшей пары дней у нас...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 17:02
Налогоплательщики западных стран должны знать, на что правительства этих государств тратят "народные денежки", заявил президент РФ Владимир Путин.

"Только "Народным фронтом" поставлено в войска 110 тыс. беспилотников разных модификаций, включая ударные системы на...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 16:17
Производства разного назначения появятся на части бывшей промзоны "Автомоторная" по проекту комплексного развития территории (КРТ), сообщил заместитель мэра Москвы по вопросам градостроительной политики и строительства Владимир Ефимов. По его словам, они предусмотрены...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 15:08
В Даниловском районе Москвы ведутся работы по развитию транспортной инфраструктуры, их планируется завершить в 2028 году, сообщил мэр столицы Сергей Собянин. "Будет построено и реконструировано 4,6 км дорог. Приведём в порядок в том числе Летниковскую улицу, 2-й и 3-й...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 13:56
Госдума рассмотрит законопроект, направленный на противодействие мошенничеству на основе вывода денег через пополнение баланса мобильного телефона, заявил председатель Госдумы Вячеслав Володин.

"На следующей неделе приступим к рассмотрению законопроекта, которым...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 12:41
Премьер-министр РФ Михаил Мишустин поздравил работников и ветеранов морского и речного флота с профессиональным праздником, сообщается на сайте правительства.

"Профессии моряка и речника пользуются уважением в обществе. Они требуют высокого профессионализма,...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 11:36
Заповедник "Степь Донецкая" создан на территории Донецкой Народной Республики и Запорожской области, соответствующее постановление утвердило правительство РФ.

"На ряде территорий Донецкой Народной Республики и Запорожской области создан государственный природный...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 09:39
Американский президент Дональд Трамп заявил, что с понедельника его администрация начнет рассылать странам, экспортирующим товары в США, письма с указанием ввозных пошлин, сообщает портал Axios. "Трамп сообщил журналистам поздно вечером в пятницу на борту президентского...    читать дальше
.
06 июля 2025 года 09:03
Официальный курс доллара США, установленный Центральным банком с 5 июля, составляет 78,8354 руб. По сравнению с предыдущим значением курс вырос на 5,23 коп.

Официальный курс евро, установленный Центральным банком с 5 июля, составляет 93,0103 руб. По сравнению с...
.
05 июля 2025 года 17:46
Жители Москвы приобрели и арендовали у города более 520 участков для возведения частных домов в Троицком и Новомосковском административных округах (ТиНАО) с 2012 года, сообщает пресс-служба градостроительного комплекса столицы.

Эти округа являются основным направлением...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 16:59
Суд ЕС отклонил апелляцию крупнейшего белорусского химзавода "Гродно Азот" (принадлежит государству) и входящего в его структуру завода "Химволокно" об исключении из списка предприятий, средства и экономические ресурсы которых подлежат замораживанию в Евросоюзе, соответствующее...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 16:15
К зарплате в цифровых рублях большинство россиян относится с недоверием, свидетельствуют данные опроса Исследовательского центра портала SuperJob.ru.

Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков утверждает, что технологически уже все готово к...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 14:58
На 1 июня в России работали 2,7 тыс. свадебных салонов, подсчитали в "Яндекс Картах". Год к году показатель сократился на 12%. Тенденция сформировалась на фоне падения спроса, пишет "Коммерсант". Согласно подсчетам "Чек Индекса" компании "Платформа ОФД" (оператор фискальных...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 13:36
Восемь стран ОПЕК+, которые в 2023 году ограничили нефтедобычу на 2,2 млн баррелей в сутки, в августе увеличат квоты на добычу на 548 тыс. баррелей в сутки (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман), говорится в пресс-релизе ОПЕК.

"Ввиду...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 12:44
Администрация президента США Дональда Трампа планирует ограничить поставки ИИ-чипов в Малайзию и Таиланд, пишет Bloomberg со ссылкой на информированные источники.

Проект соответствующего документа от министерства торговли США направлен на предотвращение поставок в Китай...    читать дальше
.
05 июля 2025 года 12:26
Минсельхоз РФ планирует реализовать проект по развитию сети минипекарен в сельской местности, сообщила вчера глава ведомства Оксана Лут на форуме малого бизнеса, который прошел в рамках Всероссийского дня поля в Волгоградской области.

"Мы хотим попробовать в наших...    читать дальше
.
Страница 1 из 19
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефону 495) 988-76-77. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке

.