.
.
СЕГОДНЯ:
 
 
.
.
.
НОВОСТИ
Главная  /  Все новости  /  Триллион евро от ЕЦБ: российский рынок - один из самых привлекательных для свежих европейских денег
.
 
 
 
 
29 февраля 2012 года 11:21

Триллион евро от ЕЦБ: российский рынок - один из самых привлекательных для свежих европейских денег

 0  
Вадим Соболевский, банк "Открытие": кредиты ЕЦБ снизят доходность краткосрочных бумаг, но не долгосрочных. Долгосрочные перспективы Европы остаются плохими
Объем средств второго аукциона ЕЦБ в рамках программы LTRO (операции долгосрочного рефинансирования) ожидается немалым, и его влияние на страны с развивающимися рынками в целом и Россию в частности может оказаться значительным.

ЕЦБ, с нашей точки зрения, реализуя программу LTRO, преследует три основные цели:

1. Оказать поддержку банкам;

2. Привлечь банки к более активному участию в рефинансировании европейских суверенных заемщиков в 2012 г. и поддержать котировки существующих государственных долговых обязательств еврозоны на вторичном рынке;

3. И не в последнюю очередь - стимулировать банки к кредитованию реальной экономики.

По прошествии полутора месяцев с момента первого аукциона в рамках программы LTRO, можно констатировать, что первые две задачи уже решены, тогда как третья, и, вероятно, первоочередная, пока еще далека от решения.

  • Сужение спредов LIBOR/OIS и EURIBOR/OIS, а также стабилизация объема открытых между ФРС США и ЕЦБ своп-линий указывают на улучшение ситуации с межбанковским кредитованием в еврозоне и между Европой и США.
  • Доходность гособлигаций периферийных стран еврозоны заметно уменьшилась, а ЕЦБ в нынешнем году почти не участвует в покупках таких инструментов на вторичном рынке. Это наводит на мысль о том, что вторичный рынок частично получил поддержку от средств программы LTRO, а не от ЕЦБ напрямую.
  • Более того, аукционы по размещению гособлигаций еврозоны проходили достаточно успешно, особенно на коротком отрезке кривой доходности (бумаги со сроком погашения менее трех лет). Данное обстоятельство является очередным свидетельством того, что для банков привлекательно было инвестировать дешевую ликвидность LTRO в размещаемые бумаги с более высокой доходностью, особенно если погашение нового инструмента совпадает со сроком LTRO.

Таким образом, получается, что первая и вторая цели ЕЦБ достигнуты. Однако третья и главная цель еще маячит далеко впереди. Львиная доля избыточной ликвидности от программы LTRO, судя по всему, в реальной экономике не использована. Денежные средства, не использованные в вышеописанных финансовых схемах, вероятно, возвращены ЕЦБ, - это видно по возросшему объему депозитов банков в ЕЦБ.

Успешная реализация первой и второй задач и фиаско в осуществлении третьей означают, что ЕЦБ может вплотную ей заняться во втором раунде программы LTRO. ЕЦБ недавно ослабил требования к приемлемым вариантам обеспечения и открыто призвал банки к участию в размещениях новых долгов. Следовательно, облегчается процесс привлечения долговых обязательств, а ассоциирующиеся с этим негативные стереотипы сходят на нет.

Что касается влияния на европейские рынки, то в дальнейшем мы можем увидеть изменение кривой доходности гособлигаций еврозоны, при котором доходность долгосрочных бумаг увеличивается или остается без изменений, а краткосрочных - уменьшается, поскольку инструменты на коротком отрезке останутся привлекательными, в то время как перспективы долгосрочных темпов роста продолжат ухудшаться.

Если говорить о российском рынке долговых инструментов, то он может испытать значительное влияние избыточной "европейской" ликвидности, которое уже ощущается на валютном рынке, рынке облигаций и на процентных ставках. В контексте текущей обстановки в Европе, Россия представляет собой уникальный случай благодаря редкой комбинации динамичного роста, низкой долговой нагрузки, достойного кредитного качества эмитентов и снижения инфляции. С учетом этих факторов российский рынок является одним из самых привлекательных объектов для инвестиций "свежей" ликвидности.

В первые несколько недель 2012 г. ликвидность, поступившая в рамках первой программы LTRO, существенным образом повлияла на российский рынок. Так, внешнее давление на укрепление рубля привело к тому, что предполагаемая доходность беспоставочных форвардных контрактов (NDF) упала значительно ниже уровня межбанковских ставок сопоставимой дюрации и предполагаемая волатильность краткосрочных валютных опционов заметно снизилась.

Попытки ЦБ РФ противостоять укреплению рубля способствовали увеличению рублевой ликвидности, что вкупе с другими благоприятными факторами повлекло за собой ощутимое снижение межбанковских ставок на российском рынке. В итоге возрос интерес и российских, и иностранных инвесторов к рублевым облигациям российских эмитентов, в частности к ОФЗ. Интересу способствовали также меры по открытию рынка ОФЗ для зарубежных инвесторов, желающих осуществлять расчеты по операциям с облигациями через систему Euroclear. Мы, в свою очередь, ожидаем, что в текущем году интерес иностранных инвесторов к российскому рынку долговых инструментов будет возрастать.

В целом, мы рассматриваем программу LTRO как механизм количественного смягчения (QE). На наш взгляд, она вряд ли поспособствует желанию банков кредитовать реальную экономику. Это означает, что программа LTRO приведет к кратковременному повышению аппетита инвесторов к риску и повышению спроса на рисковые активы, такие, как акции, облигации и валюты развивающихся стран, среди которых Россия занимает выгодное положение.

Однако в долгосрочной перспективе LTRO, как впрочем, и другие программы QE, осуществляемые сейчас в различных государствах, способна деформировать глобальную финансовую инфраструктуру и привести к надуванию "пузырей" ликвидности по всему миру.

Опубликовано /Вадим Соболевский, "Открытие"/
 
 

 
Мнение посетителей сайта, оставляющих свои комментарии на новости и статьи, может не совпадать с мнением редакции ИА «Финмаркет», и за содержание комментариев ИА «Финмаркет» ответственности не несет. При этом агентство оставляет за собой право модерировать и удалять любые комментарии посетителей сайта.
 
.
08 июля 2025 года 09:49
Программа стимулирования спроса на новые суда через льготный лизинг будет значительно увеличена за счёт перераспределения средств в рамках федерального проекта по производству судов и комплектующих, заявил замглавы Минпромторга РФ Альберт Каримов. Он напомнил, что программы...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:37
Курс доллара США слабо поднимается в паре с иеной, а также дешевеет к евро и фунту стерлингов утром во вторник, трейдеры следят за развитием ситуации с импортными пошлинами в США.

Как сообщалось, президент США Дональд Трамп сообщил 14 странам о введении новых пошлин на...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:27
июля. FINMARKET.RU – ВТБ разместит 9 июля однодневные биржевые облигации серии КС-4-993 объемом 100 млрд рублей, говорится в сообщении банка.

Дисконтные облигации размещаются по открытой подписке в рамках четвёртой программы биржевых однодневных бондов ВТБ серии КС-4...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:26
Пресс-служба Банка России сообщает, что остатки средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России на начало операционного дня 8 июля составили по Российской Федерации 5202,1 млрд руб., в том числе по Московскому региону 4965,9 млрд руб.

На начало...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:25
Samsung Electronics во втором квартале сократил операционную прибыль на 56% в годовом выражении, до примерно 4,6 трлн южнокорейских вон ($3,3 млрд), говорится в предварительном отчете компании. Аналитики в среднем оценивали прибыль компании на уровне 6,2 трлн вон, по результатам...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:16
В столице до 2030 года возведут более 2 млн кв. м деловой и торговой недвижимости; в результате в городе появится свыше 45 тыс. новых рабочих мест, сообщил мэр Москвы Сергей Собянин. "В общей сложности инвесторы возведут более 2 млн квадратных метров деловой и торговой...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:08
Розничная продажа алкогольной продукции (без пива, пивных напитков, сидра, пуаре и медовухи) в РФ в январе-июне этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизилась на 16,1%, до 73,9 млн декалитров (дал), сообщает Росалкогольтабакконтроль.

Наибольшее...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 09:01
Азиатские рынки акций в основном растут во вторник, инвесторы оценивают ситуацию в мировой торговле и итоги заседания австралийского центробанка.

Президент США Дональд Трамп сообщил 14 странам о введении новых пошлин на импорт с 1 августа. Первыми получателями писем...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:54
Саудовский суверенный Public Investment Fund (PIF) уже инвестировал $200 млн в проект строительства 366-метрового небоскреба на Манхэттене и планирует получить две третьих доли в проекте, пишет Bloomberg со ссылкой на информированные источники.

Участок по адресу 625...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:46
Страны-участницы XVII саммита БРИКС в итоговой декларации выступили за справедливый энергопереход, сообщило Минэнерго РФ.

"Участники саммита признали общую ответственность крупных производителей и потребителей энергии и подтвердили приверженность справедливому и...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:39
Президент США Дональд Трамп объявил, что с 1 августа США вводят 25-процентную пошлину на товары из Японии и Южной Кореи.

В понедельник он опубликовал в соцсети Truth Social два официальных письма, адресованных президенту Южной Кореи Ли Чжэ Мену и премьер-министру Японии...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:34
Нефть сегодня дешевеет после активного подъема по итогам предыдущей сессии.

Накануне нефть получила поддержку за счет сильных данных о спросе на энергоносители. В частности, в США интенсивность автомобильных поездок на длинных выходных по случаю Дня независимости была...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:30
Сегодня ожидаются выплаты купонных доходов по 1 выпуску еврооблигаций на общую сумму $2,81 млн.

Эмитент

Выпуск

Размер выплат, всего

Размер выплат на облигацию

...
.
08 июля 2025 года 08:30
Сегодня ожидаются погашения по 1 выпуску еврооблигаций на общую сумму $190,74 млн.

Эмитент

Выпуск

Тип погашения

Размер погашения, всего

Размер погашения на...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:30
Сегодня ожидаются погашения по 14 выпускам облигаций на общую сумму 41,74 млрд руб.

Эмитент

Выпуск

Тип погашения

Размер погашения, всего

Размер погашения на...    читать дальше
.
08 июля 2025 года 08:30
Сегодня ожидаются выплаты купонных доходов по 41 выпускам облигаций на общую сумму 14,34 млрд руб.

Эмитент

Выпуск

Размер выплат, всего

Размер выплат на облигацию

...    читать дальше
.
Страница 1 из 19
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

ПОДПИСКА НА РАССЫЛКУ АНАЛИТИКИ ФИНМАРКЕТ:

E-mail:     Код:    

САМОЕ ОБСУЖДАЕМОЕ

Если Вы желаете получать представленную в этом разделе информацию в автоматическом режиме, то заполните, пожалуйста, форму или позвоните по телефону 495) 988-76-77. Наши менеджеры обязательно свяжутся с Вами в ближайшее время и согласуют условия её поставки.
 ФИО *
 Компания
 Телефон (с кодом города) *
 E-Mail
 Защита
введите код, указанный на картинке

.