Три шага ФРС

Вашингтон. 16 сентября. FINMARKET.RU - Вероятность наступления новой рецессии в США в последнее время заметно выросла, полагают ведущие экономисты. Возможно, экономике потребуется дополнительное стимулирование. На следующей неделе Федеральная резервная система (ФРС) проведет двухдневное заседание, на котором попытается решить, стоит ли запускать новое стимулирование и каким образом его осуществлять.

Эксперты, опрошенные газетой The Wall Street Journal, считают, что ФРС объявит о новых мерах стимулирования экономики, однако сомневаются в том, что ожидаемые шаги подтолкнут экономику к росту.

"Определенно, ФРС предпримет один или более шаг в плане нестандартных мер монетарной политики", - отмечает экономист Decision Economics Аллен Синай.

Экономисты, участвовавшие в опросе WSJ, считают наиболее вероятным, что Федеральный резерв прибегнет к такой мере, как замена краткосрочных US Treasuries в своем портфеле на гособлигации с более долгим сроком обращения. Эта программа, известная как Operation Twist, позволит сократить долгосрочные процентные ставки, вероятность ее применения оценивается инвесторами в 64%.

Вероятность того, что ФРС прибегнет к снижению ставок по избыточным резервам банков в ЦБ или вообще отменит начисление процентов в этом случае, оценивается аналитиками в 33%. Этот шаг будет стимулировать увеличение банками объемов кредитования.

Другие варианты, среди которых уточнение Центробанком прогнозов для инфляции или безработицы, а также запуск новой программы выкупа активов, считаются менее вероятными - около 25%.

Федеральной резервной системе придется, в конце концов, прибегнуть ко всем трем основным инструментам стимулирования в случае, если не произойдет неожиданного улучшения перспектив экономики США, полагает бывший зампредседателя американского ЦБ и профессор Принстонского университета Алан Блайндер, сообщает MarketWatch.

Протокол августовского заседания ФРС показал, что руководство банка рассматривает возможность применения трех мер для поддержки экономики: замена краткосрочных US Treasuries в своем портфеле на гособлигации с более долгим сроком обращения (Operation Twist), дополнительный выкуп облигаций, а также снижение процентной ставки по резервам банков в ЦБ.

Большинство экспертов, как указывалось выше, склоняется к тому, что Федеральный резерв прибегнет в первую очередь к Operation Twist, однако А.Блайндер считает, что банку потребуется использовать все три инструмента, чтобы был какой-то эффект.

"Если оживления в экономике США не произойдет, я думаю, ФРС придется сделать и первый шаг, и второй, и третий", - заявил он.

Идея замены краткосрочных US Treasuries в портфеле ФРС на гособлигации с более долгим сроком обращения, в результате чего должны снизиться долгосрочные процентные ставки, считается наиболее предпочтительной, поскольку она не должна вызвать политических протестов, которые может повлечь за собой запуск нового раунда выкупа облигаций.

А.Блайндер согласен с тем, что "вероятным следующим шагом американского ЦБ" является именно изменение структуры долгового портфеля ФРС по срокам обращения.

По словам А.Блайндера, объем Operation Twist должен быть значительным, чтобы можно было ожидать ощутимого эффекта от его использования.

"Это достаточно слабый инструмент, и его применение в мелких объемах становится смехотворным", - отмечает он.

Следующим после Operation Twist шагом ФРС должен стать запуск третьего раунда количественного стимулирования (QE3), и в конечном итоге, Центробанку придется прибегнуть к третьей мере - снижении ставки по избыточным резервам банков в ЦБ, считает А.Блайндер.

По его словам, сначала ФРС может сократить ставку по банковским резервам до нуля, а затем даже сделать ее отрицательной.

Но большинство экономистов, опрошенных WSJ, отмечают, что применение трех шагов одновременно - использование Operation Twist, изменение ставок по резервам банков в ЦБ, а также установка более четких целевых показателей - может оказать лишь незначительное влияние на экономику.