Рубль: четвертый месяц роста

Москва. 28 февраля. FINMARKET.RU - Доллар и евро снизились на ММВБ по итогам февраля, рубль четвертый месяц подряд вырос по отношению к бивалютной корзине в условиях существенного повышения мировых цен на нефть и активизации ужесточения денежной политики ЦБ РФ. Американская валюта опустилась в феврале к минимуму с ноября 2009 года.

Доллар завершил последние торги февраля на уровне 28,815 руб., потеряв за месяц 96 копеек. Курс евро подошел к окончанию месяца на уровне 39,925 руб., на 90,75 копейки ниже уровня завершения января.

Снижение курса доллара активизировалось ближе к окончанию февраля в связи с ростом евро на рынке Forex. В последние дни февраля доллар практически ежедневно обновлял многомесячные минимумы к рублю, а 25 и 28 февраля опустился к минимальным уровням с ноября 2009 года, т.е. за 15 месяцев.

Евро немного вырос на рынке Forex по отношению к уровням конца января. К окончанию месяца единая европейская валюта поднялась выше отметки $1,38, это близко к максимуму с ноября 2010 года. В первой половине февраля евро преимущественно отступал на фоне эскалации политического кризиса на Ближнем Востоке и в Северной Африке, но в последующем восстановил позиции, так как рост инфляции в еврозоне поставил перед европейскими властями вопрос о скором повышении процентных ставок.

Рубль заметно вырос по итогам февраля по отношению к бивалютной корзине (индикатор, включающий $0,55 и EUR 0,45). Корзина снизилась за месяц на 94 копейки и достигла отметки 33,81 рубля. В январе корзина также снижалась, но меньшим темпом: потери индикатора за месяц составили тогда 38 копеек. Корзина практически непрерывно снижается в цене в течение четырех месяцев, потеряв за этот период около 2,5 рубля, или около 7%.

Официальный курс доллара за месяц был снижен Банком России на 90 копеек, до 28,9 рубля. Официальный курс евро за месяц потерял 77 копеек, составив к окончанию периода 39,81 рубля.

Рубль обогнал почти все валюты

Среди 35 валют, по отношению к которым ЦБ РФ ежедневно устанавливает курсы, в феврале к рублю был повышен курс лишь одной валюты - норвежской кроны. Это существенно лучше показателя января, когда, по расчетам "Интерфакс-ЦЭА", отношение числа растущих валют к снижающимся составило примерно один к двум (к рублю выросли 11 валют, в том числе большинство заметных валют Европы).

По итогам февраля норвежская крона подорожала к рублю на 0,5%. Незначительно - в пределах 0,3-0,5% - подешевели канадский доллар и южноафриканский рэнд. Снижение румынского лея, австралийского доллара и шведской кроны составило около 1%.

Остальные валюты подешевели сильнее, в частности, британский фунт стерлингов потерял 1,4%, индийская рупия - 1,5%, швейцарский франк - 1,6%, бразильский реал - 1,8%, евро - 1,9%. Китайский юань и японская иена снизились к рублю на 2,5%, доллар США потерял 3%. Сильнее доллара к рублю снизились в феврале лишь южнокорейская вона (на 3,5%), а также ряд валют стран СНГ.

По мнению экспертов "Интерфакс-ЦЭА", результаты февраля на валютном рынке показывают, что наиболее устойчиво чувствуют себя "сырьевые" валюты. Это неудивительно в условиях повышающихся мировых цен на сырьевые товары, в первую очередь нефть, а также продукты питания. Именно поэтому в лидерах февраля - норвежская крона, рубль, канадский доллар и южноафриканский рэнд.

Цены на нефть быстро росли в феврале в связи с усилением беспорядков на Ближнем Востоке и в Северной Африке, причем наиболее существенное воздействие оказала ситуация в Ливии. При этом рост стоимости нефти WTI на торгах в Нью-Йорке составил порядка $10 за баррель (цена в отдельные моменты превышала $100 за баррель), а цены на нефть марки Brent за месяц прибавили порядка $15 за баррель и вплотную приближались к отметке $120 за баррель. Столь высокий уровень цен на основной энергоноситель может крайне негативно сказаться на темпах восстановления мировой экономики, отмечают экономисты.

В то же время показатели укрепления рубля (так же, как и других валют) в феврале носили весьма умеренный характер. Это позволяет сделать вывод, что мировая валютная система находится в относительном равновесии.

Глобальные дисбалансы: медленное движение к решению

Относительно небольшие изменения валютных курсов в феврале, конечно, не снимают проблему глобальных дисбалансов, которые создают проблему долгосрочной неустойчивости в мировой экономике. Решению этой проблемы была посвящена встреча формата G20, состоявшаяся в Париже 18-19 февраля.

На встрече главы финансовых ведомств стран "группы двадцати" нашли компромисс и согласовали набор показателей, с помощью которых предполагается определять возникновение в отдельных странах финансовых и экономических дисбалансов, способных подорвать глобальную стабильность. Внешние дисбалансы должны оцениваться, "принимая во внимание обменный курс, налоговую, денежно-кредитную и иную политику".

Целевые рамки этих показателей должны быть согласованы к апрелю и затем должны стать частью механизма по экономическому мониторингу и предотвращению кризисов. Как сказала на пресс-конференции министр финансов Франции Кристин Лагард, эти индикаторы позволят тестировать экономическую политику страны на предмет того, "насколько хороша она для всех государств мира, а не только с точки ее внутренней политики".

Эксперты считают, что в дальнейшем, когда речь пройдет о механизмах установления пороговых уровней для дисбалансов, о практических мерах по снижению дисбалансов, "двадцатке" придется пройти еще более сложные испытания на прочность. Предполагается, что функции по выявлению дисбалансов будут возложены на Международный валютный фонд.

Предполагается также, что к следующему заседанию министров финансов будут подготовлены конкретные рекомендации по расширению деятельности G20, связанной с предотвращением волатильности на рынке нефти, также газа и угля.

Банк России приступил к повышению ставок

Укреплению рубля способствовали не только внешние факторы, но и ситуация в российской экономике, характеризующаяся заметным ростом инфляции, что заставило ЦБ РФ в конце февраля перейти к более решительным действиям. Уже в декабре и январе Банк России принимал решения, способствующие сжатию избыточной ликвидности: в декабре были повышены ставки по депозитам банков, а в январе - увеличены нормы обязательных резервов для банков. Тем не менее участники рынка понимали, что предпринимаемые ЦБ РФ меры являются лишь подготовкой к повышению ставок.

В конце февраля Банк России принял давно ожидаемое решение повысить ставку рефинансирования и некоторые другие ставки. С 28 февраля 2011 года ставка рефинансирования установлена на уровне 8% годовых (ранее - 7,75% годовых). Среди прочих процентных ставок выделяется повышение на 0,25 процентного пункта (до 3% годовых) ставки по однодневным депозитам банков в ЦБ.

Кроме того, ЦБ РФ второй раз в 2011 году увеличил нормативы отчислений в фонд обязательных резервов (ФОР). Начиная с 1 марта 2011 года, нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами в рублях и в иностранной валюте повышаются с 3,5% до 4,5%; по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций в рублях и в иностранной валюте - с 3,0% до 3,5%.

По словам президента - председателя правления Сбербанка РФ Германа Грефа, повышение норм отчислений в ФОР скажется на "экономике банков" сильнее, чем повышение ставок. Он отметил, что этот решение неблагоприятно для банков, но добавил, что логика, в рамках которой оно принималась, понятна.

Эксперты полагают, что решение об увеличении нормативов отчислений в ФОР сокращает возможности глобальных спекулянтов, препятствуя спекулятивному росту рубля. Тем не менее они говорят о сохранении потенциала повышения рубля в условиях повышенных цен на нефть.

Андрей Лусников, Финмаркет