Крепкий рубль сдал июнь

Москва. 30 июня. FINMARKET.RU - Рубль умеренно снизился в июне по отношению к доллару и евро, второй месяц подряд ослаб по отношению к бивалютной корзине на фоне заявлений представителей ЦБ РФ о завершении посткризисного укрепления российской денежной единицы.

Доллар завершил июнь на ММВБ на отметке 31,255 руб., поднявшись за месяц на 39 копеек; евро - на отметке 38,29 руб. (рост на 24,5 копейки).

По итогам первого полугодия 2010 года доллар вырос на ММВБ на 96,5 копейки, евро - снизился на 5 рублей 13 копеек.

Официальный курс доллара вырос по итогам июня на 52 копейки, до 31 рубля 26 копеек. Вырос и официальный курс евро, прибавивший за месяц 40 копеек и достигший уровня 38,21 рубля.

Цены на нефть в июне держалась в диапазоне $70-80 за баррель и оказывали лишь ограниченное влияние на курсообразование.

Стоимость бивалютной корзины (индикатор, включающий $0,55 и EUR 0,45) выросла в июне на 28 копеек и составила 34,38 рубля. Корзина подрастает в цене второй месяц подряд. В апреле незадолго до окончания месяца стоимость бивалютной корзины опускалась к минимуму с декабря 2008 года, приближаясь в отдельные моменты к отметке 33,4 рубля. С того момента корзина подорожала примерно на 1 рубль.

В то же время в июне стоимость корзины оставалась почти на 2 рубля ниже уровней окончания прошлого года (корзина завершила 2009 год на отметке 36,2 рубля).

Восстановительное укрепление рубля завершилось

Представители ЦБ РФ в июне неоднократно подчеркивали, что, по их оценкам, период посткризисного укрепления рубля завершен. Так, первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев сказал в начале июня в интервью агентству "Интерфакс", что участникам рынка не стоит рассчитывать на безусловное сохранение тенденции к укреплению рубля.

Эту же мысль он подтвердил в конце июня, отметив, что рубль завершил цикл "восстановительного укрепления" после девальвации конца 2008 года - начала 2009 года, и сейчас курс вступил в период волатильности. "Мы полагаем, что период быстрого восстановительного укрепления рубля в основном завершился, мы вступили в период большой волатильности и непредсказуемости курса", - сказал А.Улюкаев 29 июня, отметив, что окончание цикла укрепления рубля создает инфляционные риски для IV квартала.

Так же считает и вице-премьер, глава Минфина Алексей Кудрин, который заявил, что возможность дальнейших колебаний рубля как в сторону ослабления, так и укрепления, с его точки зрения, можно оценить как 50 на 50.

ЦБ РФ стремится закрепить успехи в борьбе с инфляцией. По оценкам, в июне уровень инфляции в годовом выражении опустился до 6%, что является лучшим показателем последних двух десятилетий.

Снижение ставок остановилось, интервенции сохранились

Согласно заявлению миссии Международного валютного фонда (МВФ), которая в июне провела двусторонние консультации в РФ, в настоящее время экономика России находится на этапе перехода от стабилизации к медленному оживлению. При этом основным локомотивом роста становится потребление, поддерживаемое бюджетом.

Однако в будущем, по мнению МВФ, реализация потенциала роста российской экономики потребует решительного отказа от политики, связанной с высоким дефицитом бюджета. В условиях гибкого обменного курса во главу угла в денежно-кредитной политике следует поставить контроль над инфляцией. МВФ обратил внимание на то, что решимость Банка России сосредоточиться на задаче снижения инфляции будет подвергаться испытанию по мере того, как в результате циклической нормализации экономических условий будет нарастать повышательное давление на курс рубля.

В материалах МВФ указывалось, что ЦБ РФ разумно приостановить цикл ослабления денежно-кредитной политики.

В конце июня совет директоров Банка России принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям ЦБ. Ставка рефинансирования была сохранена на исторически минимальном уровне в 7,75% годовых. Минимальная ставка однодневного прямого РЕПО на аукционной основе сохранила уровень 5% годовых, а ставки по депозитным операциям - уровни 2,5-2,75% годовых.

ЦБ РФ четырежды снижал в 2010 году ставку рефинансирования, сократив ее в общей сложности на 1 процентный пункт. В 2009 году ставка рефинансирования также многократно снижалась, реагируя на улучшение макроэкономических условий.

По словам А.Улюкаева, в условиях нестабильности глобальных рынков Россия не сможет быстро перейти к полному инфляционному таргетированию и свободному плаванию курса. Проблемы с госдолгом европейских стран могут привести к серьезному притоку спекулятивного капитала на развивающиеся рынки, и это сделает более серьезными риски carry trade - приток "горячих" краткосрочных денег. В таких условиях ЦБ РФ вряд ли сможет полностью отказаться от валютных интервенций.

Центральный банк будет присутствовать на внутреннем валютном рынке, но не с целью поддержания определенного курса рубля, а с целью сглаживания излишней волатильности курса. ЦБ РФ может проводить валютные интервенции как на границах, так и внутри плавающего коридора стоимости бивалютной корзины. Эти границы с конца апреля остаются на уровнях 33,4 и 36,4 рубля.

Центробанк будет вынужден эмитировать или стерилизовать рублевую ликвидность в больших объемах, что затруднит правильную работу процентных ставок, пояснил он.

Рубль отступил в июне, но неплохо смотрится по итогам полугодия

Рубль, немного снизившийся в июне к доллару и евро, сохранил по итогам полугодия позиции одной из наиболее крепких валют в Европе. За полгода потери рубля к доллару составили 2,8%; за тот же период, по расчетам экспертов "Интерфакс-ЦЭА", швейцарский франк потерял 4,5%, фунт стерлингов - 7%, шведская крона - 8%. Потери норвежской, чешской, словацкой, датской крон, польского злотого и евро составили в первом полугодии 10-15%, а венгерский форинт потерял почти 19%.

В то же время в июне рубль снизился к большинству ведущих европейских валют: швейцарскому франку, британскому футу, евро, шведской и норвежской кронам. Слабее рубля выглядели в июне валюты ряда стран Восточной Европы, в том числе чешская крона, польский злотый и венгерский форинт.

Многие заметные валюты стран, не относящихся к Европе, продемонстрировали лучшие показатели в сравнении с рублем в первом полугодии 2010 года. Так, японская иена поднялась на 4,6%, индонезийская рупия - на 3,5%. Мексиканский песо вырос на 2,2%. Менее 1% прибавили канадский доллар и индийская рупия.

Примечательным фактом июня стало небольшое укрепление китайского юаня. Юань вырос к доллару США за месяц на 0,6%, изменившись впервые с начала 2009 года. Укрепление юаня стало следствием новой курсовой политики страны, которая предполагает установление курса юаня на базе рыночных котировок, но в очень узком коридоре; валютные колебания могут со временем немого компенсировать сохраняющиеся в мире торговые дисбалансы.

Андрей Лусников, "Финмаркет"