Ставка ЦБ: сегодня и завтра

Эксперты считают, что сегодняшнее понижение ставки рефинансирования до 12,0% годовых - это не предел. По их прогнозам, тенденция снижения ставок денежно-кредитного рынка сохранится и в будущем. Ожидается, что до конца 2009 года Банк России снизит их еще на 1-1,5 процентного пункта. Надеяться на дальнейшее снижение позволяет замедление инфляции.

Сегодня Банк России, спустя всего две с половиной недели с первого аналогичного снижения в прошлом месяце, объявил о новом снижении ключевых ставок денежно-кредитного рынка на 0,5 процентного пункта. Однако для экспертов это не стало неожиданностью. Так, аналитики, опрошенные "Интерфаксом", заявили, что данное снижение ставки рефинансирования было ожидаемым. А вот скорость, с которой ЦБ понизил ставку во второй раз, их, наоборот, удивила. По их прогнозам, это должно было произойти в начале лета. Так, аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Николай Подгузов считает, что столь быстро снова снизить ключевые ставки ЦБ РФ позволяет информация, которую Банк России обрабатывает на ежедневной основе. "Для меня столь быстрое снижение ставок было удивительным. Я ожидал его где-то в начале июня. Но, возможно, информации было достаточно для того, чтобы Банк России принял именно такое решение".

В свою очередь, главный экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик заявил, что основание понижать ставки регулятору дает то, инфляция в России продолжает снижаться. "Основной фактор - именно снижение инфляции, которое дает возможность ЦБ снижать процентную ставку, что, в свою очередь, должно положительно сказаться на объеме кредитов, которые выдаются реальному сектору экономики", - сказал он. Напомним, что, по данным Росстата, инфляция в марте по отношению к марту 2008 году составила 14,0%, в то время как в апреле этот показатель составил 13,2%.

Именно на основании этого Банк России приступил к планомерному снижению ставок денежно-кредитного рынка при первой же появившейся возможности. Эксперты объясняют это тем, что в период, когда ЦБ боролся с оттоком капитала и противодействовал излишнему ослаблению рубля путем повышения ставок, возможности кредитования реального сектора были существенно подорваны. Однако для восстановления экономики желателен более низкий уровень ставок.

Напомним, что по этим причинам сегодня совет директоров Банка России принял решение о снижении с 14 мая 2009 года ставки рефинансирования с 12,5% до 12% годовых, а также процентных ставок по операциям, проводимым Банком России. Н ынешнее изменение ставки рефинансирования ЦБР стало вторым по счету в текущем году. До этого Центробанк в течение прошлого года лишь повышал ставку, борясь с инфляцией. С 4 февраля 2008 года ставка была повышена впервые почти за 10 лет (с 10% до 10,25%). Затем она была и вовсе доведена до 13%. Такая ставка действовала с 1 декабря 2008 года по 23 апреля 2009 года, а с 24 апреля она была, наоборот, снижена до 12,5% годовых. И вот - новое снижение.

Тем временем, аналитики считают, что нынешние уровни ключевых процентных ставок - это не предел. Более того, они ожидают от Банка России до конца текущего года понижения ставок еще на 1-1,5 процентного пункта. "Мы считаем, что ставка репо к концу года будет 7,5-8%. Таким образом, в течение года ЦБ РФ еще несколько раз такими небольшими шажками снизит ставку", - выразил свое мнение аналитик ИК "Ренессанс Капитал". Ему вторит Я.Лисоволик: "Наш прогноз по инфляции - около 11% на конец года, по процентным ставкам мы ожидаем снижения еще на 1-1,5 процентного пункта до конца года".

Как подчеркивают эксперты, на сегодняшний день одной из главных проблем, которые препятствуют возвращению к нормальным темпам кредитования предприятий банками, являются кредитные риски, существующие в российской экономике. По словам главного экономиста Deutsche Bank, это означает, что снижение ключевых ставок со стороны ЦБ должно быть еще более значительным. Это даст более действенный импульс кредитования экономики. "Это снижение еще недостаточное, чтобы более действенно стимулировать кредитование реального сектора экономики. Отчасти поэтому мы ожидаем дальнейшего снижения", - сказал экономист.

Что касается причин того, что может помешать Банку России в проведении дальнейшей политики снижения ставок, то в качестве основной из них эксперты называют угрозу инфляции. "Если ЦБ почувствует, что инфляция выходит из-под контроля, темпы снижения ставок будут сокращены или вообще остановлены. В настоящих условиях для Банка России именно инфляция является основным индикатором проведения такой политики ", - сказал Подгузов.

Редакция ИА "Финмаркет"