Рубль перешел в наступление. Надолго ли?

На валютном рынке России резко изменилась ситуация - девальвация рубля приостановилась. Впервые с августа 2008 года рубль резко укрепился по отношению к бивалютной корзине под давлением дефицита рублевой ликвидности.

Накануне доллар по итогам торгов на ММВБ потерял по отношению к закрытию торгов 9,75 копейки, опустившись до 32,9725 руб., а евро упал на 71,5 копейки - до 42,95 руб./1 евро. Таким образом, стоимость бивалютной корзины (операционный индикатор ЦБ РФ, включающий 0,55 доллара и 0,45 евро), только с начала 2009 года выросшая на 3,5 рубля, снизилась по сравнению с уровнем закрытия понедельника сразу на 37,54 копейки - до 37,46 рубля. Сегодня процесс укрепления российской валюты продолжился. Бивалютная корзина откатилась к 11:30 мск с максимумов в общей сложности на 1 рубль 30 копеек, успокоившись на уровне 36,89 руб. При этом курс доллара соответствовал 32,643 руб., евро - 42,0827 руб.

Причин к такому повороту событий несколько. Во-первых, с 20 января начинаются выплаты налога на добавленную стоимость, а рублевой ликвидности у банков активно занимающихся скупкой валюты не хватало. Во-вторых, в понедельник стало известно, что новые параметры бюджета-2009, исходящие из среднегодовой цены нефти 41 доллар за баррель, предполагают среднегодовой курс рубля к доллару в 2009 году на уровне около 35,1 рубля, что позволило некоторым участникам валютного рынка оценить ограниченность потенциала снижения российской национальной валюты. Далее последовало выступление министра финансов Алексей Кудрина, в ходе которого он заявил, что в среднесрочной перспективе рубль укрепится и вновь станет привлекательным для инвесторов.

В свою очередь Центробанку осталось просто "отпустить поводья" и ждать закономерных результатов. Чем он и не преминул воспользоваться, заранее проведя совещание среди топ-менеджеров крупных банков. Один из них рассказал "Ведомостям", что на совещании ЦБ "собирали казначеев, советовали не увлекаться валютными спекуляциями". "В ЦБ предупредили, что видят, как выделяемые на поддержание ликвидности кредиты используются для операций "валютный своп", и пообещали пристальное внимание к таким банкам", - уточнил другой участник совещания.

В итоге ЦБ на очередных торгах Единой торговой сессии не стал проводить политику "управляемой девальвации", предоставив игроков самим себе, и просто установил новые валютные ориентиры. Подтверждением изменения курса Банка России стала отмена всех лимитов на предоставление банкам валютных свопов, которые с ноября были последовательно урезаны. Кроме того, ЦБ предоставил банкам почти неограниченную ликвидность на аукционах репо - к вечеру на однодневных и недельных аукционах банки взяли у Банка России взаймы 664 млрд руб. - абсолютно рекордную сумму. Все эти деньги могли пойти на валютный рынок, однако, по причинам, описанным выше, покупающих доллар оказалось меньше, чем продающих его. Таким образом, курс национальной валюты, не поддерживаемый регулятором, устоял сам.

Надо сказать, что в течение нескольких дней до этого ЦБ последовательно сокращал предложение рублей на рынке, ни сколько не препятствуя уходу их в долларовые активы. Банки, воспользовавшись ситуацией, перевели все свободные активы в валюту - суммарная валютная ликвидность в банковской системе (депозиты банков в ЦБ плюс остатки на корсчетах) составили 680 млрд руб. НДС банки начали уплачивать из денег, предоставленных им на аукционах РЕПО, таким образом, банковская система оказалась уже сейчас в распоряжении Банка России. На аукционах однодневного репо банки заняли у ЦБ 535,3 млрд руб. по ставкам 9,2 и 9,5 проц. и 129,4 млрд руб. на неделю. Еще 40,3 млрд руб. они привлекли в виде беззалоговых кредитов на пять недель под 14,45 проц.

Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank пояснил "Коммерсанту", что "радикального изменения режима не произошло. На рынке - дефицит рублевой ликвидности на фоне налоговых выплат". Побочным эффектом такой стабилизации стал взлет ставок на межбанковском рынке. В условиях дефицита рублей средневзвешенная ставка однодневных рублевых кредитов выросла 20 января почти в 2 раза по отношению к понедельнику - до 26,34 проц. годовых.

Сегодня ставки на рынке МБК вновь держатся на экстремально высоком уровне. При этом по сравнению со вторником ставки МБК несколько ниже. По данным ТС Delta, ставки однодневных МБК поднимались с утра до 30 проц. годовых, в 11:50 мск они составляли 20 проц. годовых.

Что касается дальнейшего поведения рубля и Центробанка, почти все аналитики сходятся во мнении, что с точки зрения правительства, исходя из среднегодового курса в 35,1 рубль за доллар, рублю еще есть куда падать. Таким образом, нынешнее укрепление - явление временное. По прогнозу старшего экономиста Citigroup в Москве Элины Рыбаковой, дальнейшее снижение курса рубля к бивалютной корзине в следующие один или два месяца составит 10-13 проц. Согласно прогнозу, стоимость бивалютной корзины может достигнуть примерно 43 рублей. При этом эксперты уверены, что "лучшим решением в данной ситуации было бы свободное снижение курса рубля в соответствии с рыночными ожиданиями, регулирующие органы могут сделать выбор в пользу продолжения постепенного ослабления российской валюты в следующем месяце, сократив доступ к рублевой ликвидности и надеясь на то, что отток капитала стабилизируется".

Редакция ИА "Финмаркет"