Еврозона выдержит жесткие санкции против России, считают в Deutsche Bank

22 мая. FINMARKET.RU - Немецкие экономисты подсчитали возможный ущерб от штрафных мер против Кремля в случае обострения ситуации на Украине. Аналитический центр Deutsche Bank опубликовал исследование под заголовком "Экономика санкций: Запад может позволить себе проявить твердость", сообщает "Немецкая волна". Группа экспертов крупнейшего банка Германии под руководством его главного экономиста Давида Фолькертс-Ландау подсчитала возможный ущерб от экономических штрафных мер против России, к которым могут прибегнуть Евросоюз и США в случае дальнейшего обострения ситуации на Украине.

Эксперты считают, что ведущие западные экономики в состоянии без значительного ущерба для себя выдержать последствия как самих санкций против России, так и вероятных ответных мер Москвы. Реальную опасность представляли бы только полное прекращение экспорта в Европу российских энергоносителей или дефолт РФ. Однако оба этих варианта немецкие эксперты считают маловероятными. В то же время они указывают на те проблемы, которые в результате "войны санкций" могут возникнуть у отдельных стран ЕС и отраслей европейской экономики.

Отток капитала

Для начала эксперты Deutsche Bank анализируют нынешнее состояние российской экономики. Одной из ее типичных черт они называют наблюдающийся уже многие годы отток капитала, который в последнее время заметно увеличился. Это является "тяжелым ударом для и так уже ослабленной российской экономики", подчеркивается в исследовании. Другим следствием украинских событий и косвенным результатом уже принятых санкций против отдельных физических лиц, банков и фирм стала существенно возросшая для российских заемщиков стоимость финансовых ресурсов.

Эксперты отмечают снижение спроса на российские гособлигации и падение числа эмиссий корпоративных облигаций на самый низкий уровень со времени кризисного 2009 года. В то же время они напоминают, что в этом году российским предприятиям предстоит погасить или рефинансировать внешнюю задолженность примерно на $200 млрд. Валютных резервов Центрального банка РФ в размере $471 млрд пока больше чем достаточно для покрытия таких платежей, подчеркивается в исследовании.

Девальвация рубля пополнила доходы бюджета РФ

Его авторы указывают, что девальвация рубля, с одной стороны, подхлестнула инфляцию, но, с другой стороны, пополнила доходы бюджета РФ, а потому "у правительства появились определенные возможности для увеличения государственных расходов". Это позволит ему "ограничить экономические последствия дальнейшей эскалации нынешнего кризиса". Но этих средств явно не хватит в случае резкого обострения ситуации.

Пока эксперты аналитического центра Deutsche Bank исходят из "небольшого роста" российского ВВП в этом году на 0,6%, но "риски спада" очень высоки. "Длительного конфликта на Украине и продолжающейся неопределенности уже самих по себе, видимо, достаточно для того, чтобы вызвать рецессию", говорится в исследовании. Однако если нарастание конфликта приведет к "существенным" финансово-экономическим санкциям Запада, то Россия, по всей видимости, "впадет в глубокую рецессию". В исследовании не исключается, что в таком случае сокращение экономики РФ может составить до 10%, как это было после дефолта 1998 года или во время кризиса 2008-2009 годов.

Рецессия в России скажется на европейских экспортерах неравномерно

Рецессия в России скажется на европейских экспортерах, но весьма неравномерно. В наибольшей степени падение спроса почувствуют "некоторые маленькие страны на восточных рубежах еврозоны", например, Эстония и Финляндия, у которых на российский рынок идут свыше 10 процентов экспорта. В то же время для Франции, Италии и Испании потери будут незначительными, причем по двум причинам: доля России в их экспорте не превышает 2,5%, да и доля самого экспорта в их ВВП относительно невелика.

"Единственной крупной страной еврозоны с существенными торговыми связями с Россией является Германия", - подчеркивается в исследовании DB Research. 3,3% немецкого экспорта идут на российский рынок. Наиболее важным он является для немецких машиностроителей (5% всех экспортных поставок) и автостроителей (4%). Но больше всего от России зависят немецкие производители одежды (5,5%). Для всех остальных отраслей ее значение относительно невелико.

Поэтому даже сильный обвал российского рынка приведет, по подсчетам авторов исследования, к замедлению темпов экономического роста в Германии в пределах 0,5 процентного пункта. "Этим не следует пренебрегать, но с этим можно справиться", - делают вывод эксперты Deutsche Bank и напоминают, что их консервативный прогноз роста ВВП ФРГ на этот год составляет 1,8%. Поэтому немецкой экономике даже в худшем варианте "войны санкций" не грозит рецессия.

В исследовании анализируются также возможные последствия для финансового сектора еврозоны взаимных замораживаний счетов и активов, а также грозящего снижения рейтингов российских эмитентов. В абсолютных цифрах наибольшие риски несут французские банки. Их кредитные требования к заемщикам в России и вложения в российские ценные бумаги составляют порядка $51 млрд.

Если же взять относительные цифры, то есть долю требований к России во всех банковских активах данного государства, то тут наивысшие показатели у Австрии (1,4%), Нидерландов и Италии. Соответствующие риски у немецких и особенно испанских банков в исследовании характеризуются как "весьма ограниченные". Однако в целом европейский банковский сектор куда больше уязвим в случае ужесточения санкций против России, чем американский и японский, подчеркивается в исследовании.

Наихудшим вариантом стали бы неплатежеспособность России или ее полная изоляция от международной финансовой системы. Но и в этом случае последствия для российской экономики были бы значительно более серьезные, чем для Западной Европы, убеждены эксперты Deutsche Bank. Впрочем, они подчеркивают, что считают такой сценарий маловероятным, равно как и прекращение поставок российского газа в Европу.