Fitch подтвердило рейтинги Эстонии на уровне "А+"

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) Эстонии в иностранной и национальной валютах на уровне "А+" со "стабильным" прогнозом, говорится в сообщении агентства. Страновой потолок подтвержден на уровне "ААА".

Рейтинг Эстонии отражает, в частности, высокие стандарты управления, подкрепленные членством в ЕС и еврозоне, а также более низкий, хотя и растущий, государственный долг, большую чистую позицию по отношению к внешним кредиторам. Эти преимущества уравновешиваются уязвимостью экономики к шокам, учитывая ее небольшие размеры и более низкий ВВП на душу населения по сравнению со странами с аналогичными рейтингами.

Эстония сильно подвержена рискам в области безопасности, что может ослабить доверие и сказаться на росте ВВП, государственных и внешних финансах. Fitch считает, что эти риски снижены благодаря положению НАТО о коллективной обороне, плану правительства увеличить расходы на оборону до 5,4% ВВП с 2026 года. План включает крупные закупки оборудования и увеличение численности военного персонала. Однако неопределенность в отношении приверженности США НАТО остается угрозой, считает Fitch.

Бюджетные показатели Эстонии остаются высокими, при этом ежегодный дефицит государственного бюджета в среднем составлял менее 2% ВВП в 2021-2025 годах. Однако агентство ожидает, что ежегодный дефицит увеличится примерно до 4,5% ВВП в 2026-2027 годах, что выше предыдущего прогноза Fitch (около 4% ВВП), и в дальнейшем останется высоким. Основными факторами роста дефицита являются повышение расходов на оборону, снижение поступлений от налога на доходы физических лиц (НДФЛ) и увеличение государственных инвестиций. Расходы на оборону, по прогнозам, составят 5,4% ВВП в 2026 году и сохранятся выше 5% до 2030 года. Агентство не ожидает, что бюджетный дефицит сократится примерно до 3% ВВП до 2030 года, что в целом соответствует прогнозам властей.

Экономика Эстонии была в рецессии в 2022-2024 годах, прежде чем вырасти на 0,6% в 2025 году. Рост ВВП ускорился до 2,4% в годовом исчислении в первом квартале 2026 года, однако Fitch понизило прогноз экономического роста на 2026 год до 1,5% с 1,9%, что отражает последствия войны в Иране и ослабление внешнего спроса. Рост будет поддерживаться потреблением домашних хозяйств и государственными инвестициями. По мнению Fitch, Эстония серьезно пострадала от пандемии, российско-украинского конфликта и последующего энергетического кризиса.

В начале 2026 года инфляция оставалась высокой и превышала 3% (несмотря на снижение с пика в 6,1% в августе 2025 года после повышения НДС), прежде чем еще ускориться из-за конфликта на Ближнем Востоке. Налоговые меры остаются источником ценового давления, хотя их влияние должно уменьшиться во втором полугодии 2026 года. Fitch ожидает, что инфляция составит в среднем 3,8% в 2026 году, что частично отражает повышение цен на энергоносители, связанное с ближневосточным конфликтом, после чего снизится до 3,1% в 2027 году по мере стабилизации цен на энергоносители. Агентство считает, что чистый рост заработной платы ускорится в 2026 году отчасти из-за более высокого и универсального порога НДФЛ, а затем значительно замедлится с 2027 года.

К негативным рейтинговым действиям для Эстонии могут привести такие факторы, как существенное усиление геополитических рисков, которые могут подорвать экономический рост и финансовую ситуацию; сильное снижение среднесрочных перспектив роста, например, из-за потери конкурентоспособности или ухудшения внешней среды. К этим же факторам относится и более быстрый рост госдолга к ВВП.

К положительным рейтинговым действиям могут привести: снижение геополитической напряженности и рисков внешних потрясений; бюджетная консолидация, соответствующая устойчивому сокращению госдолга к ВВП; более высокие темпы роста экономики в среднесрочной перспективе.