Standard & Poor's изменило прогноз по рейтингам Evraz Group S.A. на "Негативный" после сообщения о приобретении новых активов; рейтинги "ВВ-/ruAA-" подтверждены

20 ноября Standard & Poor's изменило прогноз по рейтингам российского производителя стали Evraz Group S.A. ("Евраз") и его ключевого дочернего предприятия, Mastercroft Ltd., основные активы которого сосредоточены в России, со "Стабильного" на "Негативный" вслед за объявлением о намерении компании приобрести Oregon Steel Mills, Inc. (OSM, нет рейтинга), расположенную в США, общей стоимостью 2,3 млрд долл.

В то же время подтверждены кредитный рейтинг эмитента и рейтинг приоритетных необеспеченных обязательств "Евраза" и Mastercroft Ltd. - оба на уровне "ВВ-", равно как и рейтинги по национальной шкале - "ruAA-".

"Изменение прогноза отражает наши ожидания, что финансовые характеристики компании ухудшатся в результате этого приобретения, осуществляемого главным образом за счет долга, и что компания существенно уменьшит свою финансовую гибкость в рамках уровня, предусмотренного существующими рейтингами, - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Татьяна Кордюкова.

Это - одно из самых больших приобретений группы, равно как и ее первая значительная экспансия на рынок США. Мы считаем, что около 1,8 млрд долл. цены этого приобретения будет профинансировано за счет нового долга. Это приведет к тому, что, по оценкам, отношение совокупного долга к EBITDA превысит предварительно заявленный показатель - ниже 1,5 раза, в то время как отношение денежного потока до изменения в оборотном капитале (FFO) к совокупному долгу упадет до примерно 30 проц., что в определенной степени невысокий уровень, учитывая, что текущая ценовая конъюнктура благоприятна и любое потенциальное снижение цен на сталь ухудшит финансовое положение компании.

Рейтинги "Евраза" отражают его положение как производителя стандартизованной продукции в циклической отрасли, подверженного влиянию институциональных рисков России и зависящего от экспорта полуфабрикатов, его достаточно амбициозную инвестиционную стратегию, приводящую к увеличению долга.

Основные позитивные факторы рейтинга - высокий уровень рентабельности и денежного потока, поддержанный низкими издержками и вертикальной интеграцией. "Евраз" имеет низкий уровень издержек в России, географически диверсифицированную базу активов, а также сильные позиции на российском рынке сортового проката, особенно в железнодорожном и строительном его сегментах, что по-прежнему является основными позитивными характеристиками группы.

"Мы ожидаем, что рейтинги могут быть понижены в кратко- - среднесрочной перспективе на одну ступень, если компании не удастся восстановить ее финансовые характеристики, ухудшившиеся в результате приобретения", - добавила Т.Кордюкова.

Дальнейшее ослабление целей финансовой политики и будущие крупные затраты на приобретения активов, капитальные расходы и выплаты акционерам также окажут негативное влияние на рейтинги.

В то же время мы понимаем, что низкие издержки группы и ее вертикальная интеграция будут поддерживать генерирование значительного операционного денежного потока, который может быть использован для дальнейшего сокращения долга. Если компания достигнет значительного прогресса в сокращении долга, прогноз может быть изменен на "Стабильный".