Standard & Poor's поместило рейтинг "СУАЛа" в список Credit Watch с позитивным прогнозом в связи с планируемым слиянием с "РУСАЛом" и Glencore

Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ-" российской вертикально интегрированной компании Sual International Ltd. ("СУАЛ") в список CreditWatch с позитивным прогнозом после вчерашнего объявления о планируемом слиянии "СУАЛа" с "РУСАЛом", а также с глиноземными активами швейцарской трейдинговой группы Glencore International AG (BBB-/Стабильный/A-3).

Рейтинги Glencore остаются неизменными, поскольку глиноземные активы, которыми компания намерена участвовать в сделке, составляют менее 10 проц. балансовой и рыночной стоимости промышленных активов Glencore. Кроме того, дивиденды новой группы, как ожидается, компенсируют потерю денежных потоков от соответствующих активов.

Как отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина, помещение рейтинга "СУАЛа" в список CreditWatch отражает возможность повышения рейтинга, если сделка состоится. Бизнес-профиль объединенной группы будет сильнее, чем у каждого из трех участников по отдельности, считает она.

Новая группа станет крупнейшим в мире производителем алюминия и глинозема с диверсифицированной производственной базой. У объединенной группы будет конкурентоспособный уровень издержек, что обусловлено вертикальной интеграцией и доступом к дешевой электроэнергии российских гидроэлектростанций, а также возможными синергическими эффектами.

Рейтинг будет исключен из списка CreditWatch, когда сделка будет завершена. Если слияние будет успешным, бизнес-профиль объединенной группы выиграет за счет увеличения масштабов и диверсификации.

По словам Ананькиной, повышение рейтинга "СУАЛа" будет во многом зависеть от финансовой политики новой группы, ее финансового профиля и корпоративного управления. Существенное повышение уровня долга может ограничить потенциал повышения рейтинга.

Финансовые факторы трудно оценить, потому что "РУСАЛ", крупнейший участник сделки, является частной компанией и не раскрывает свою финансовую отчетность. В агентстве также отмечают, что "РУСАЛ" отличался активностью в приобретении активов и полагают, что объединенная группа может иметь амбициозные планы роста за счет покупки активов и реализации новых проектов. Кроме того, существенные аспекты сделки остаются неясными, например:

будут ли в связи со слиянием какие-либо платежи в пользу акционеров или какие-либо платежи за включение в сделку отдельных активов;

каким будет статус кредиторов "СУАЛа" по сравнению со статусом остальных кредиторов группы;

каковы будут параметры финансовой политики группы в таких сферах, как долг, забалансовые обязательства, дивиденды, покупка активов и капиталовложения.

Standard & Poor's также будет следить за прогрессом в сфере корпоративного управления и прозрачности, так как объединенная группа планирует провести IPO в течение трех лет, если слияние произойдет.