Fitch подтвердило рейтинги "Металлоинвеста" с прогнозом "стабильный"

18 мая. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валютах холдинга "Металлоинвест" на уровне "ВВ".

Как говорится в сообщении агентства, прогноз - "стабильный".

Кроме того, Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг холдинга по национальной шкале на отметке "AA-(rus)" (прогноз - "стабильный") и рейтинг приоритетного необеспеченного долга - "ВВ".

Также агентство подтвердило на уровне "ВВ" приоритетный необеспеченный рейтинг обязательств, выпущенных Metalloinvest Finance Ltd.

Fitch отмечает, что подтверждение рейтингов "Металлоинвеста" отражает ожидаемое снижение левериджа компании, несмотря на слабую ценовую конъюнктуру в сегменте железной руды и стальной продукции. "Сильный бизнес-профиль компании и низкие производственные затраты обеспечили генерирование стабильно положительного свободного денежного потока и устойчивость к ценовой волатильности на рынке", - говорится в сообщении.

Агентство отмечает, что позиция ликвидности холдинга оставалась комфортной в конце 2014 года, и, по имеющейся у Fitch информации, компания активно работает над погашениями, предстоящими в 2016 году, на сумму $1,3 млрд, куда входят еврооблигации на $0,7 млрд.

"Металлоинвест" снизил общий объем долга в 2014 году на $1,2 млрд - до $4,7 млрд.

Холдинг в прошлом году сгенерировал положительный свободный денежный поток (free cash flow, FCF) в размере $1 млрд. Аналитики агентства прогнозируют, что "Металлоинвест" продолжит демонстрировать положительный FCF в 2015-2018 годах, хотя в абсолютном выражении объем денежного потока, как ожидается, снизится ввиду уменьшения прибыльности.

Fitch ожидает, что скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) немного повысится, приблизительно до 3 раз в конце 2016 года, но сократится до 2,2 раза в конце 2018 года.

Fitch ожидает дальнейшего снижения цен на железную руду, но рентабельность "Металлоинвеста" останется хорошей (маржа EBITDA 32% в 2015 году и 27,9% в 2016 году), в частности, из-за слабости нацвалюты.

Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают прогноз цен на железную руду в 2015-2016 гг. в $50 за тонну, в 2017 году - $60 за тонну и в 2018 году - $70 за тонну, а также снижение цен на стальную продукцию на 20% в этом году и восстановление на 2% в год в дальнейшем. Кроме того, агентство предполагает, что средний обменный курс доллара США в текущем году будет составлять 57,9 рубля, а затем 55 рубля.

Факторы, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают дальнейшее снижение левериджа холдинга, в результате чего скорректированный валовой леверидж по FFO будет устойчиво составлять менее 2 раз, а обеспеченность постоянных платежей по FFO на стабильной основе будет превышать 8 раз.

Факторы, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают маржу EBITDAR ниже 25% в течение продолжительного периода; сделки с основным акционером, являющиеся сделками со связанными сторонами, которые были бы неблагоприятными для ликвидности компании; скорректированный валовой леверидж по FFO устойчиво выше 3 раз и обеспеченность постоянных платежей по FFO стабильно ниже 6 раз, а также неспособность предпринять в 2015 году действия по погашениям, предстоящим в следующем году.

Холдинг "Металлоинвест" - крупнейший производитель железной руды в РФ и СНГ, объединяет "Михайловский ГОК", "Лебединский ГОК", "Оскольский электрометаллургический комбинат" и меткомбинат "Уральская сталь". Крупнейшим бенефициаром холдинга является бизнесмен Алишер Усманов.