Standard & Poor's присвоило Polyus Gold Int. рейтинг "ВВ+" с "позитивным" прогнозом

15 мая. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило Polyus Gold International Limited ("Полюс Золото") долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+". Прогноз изменения рейтингов - "позитивный", говорится в сообщении агентства

Одновременно присвоен рейтинг "ВВ+" приоритетным необеспеченным облигациям компании "Полюс Золото" объемом $750 млн. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "3" отражает ожидания экспертами значительного (50-70%) уровня погашения долга в случае дефолта.

Рейтинги "Полюс Золото" отражают экспертную оценку профиля бизнес-рисков компании как "приемлемого" и профиля финансовых рисков как "значительного" (в соответствии с определениями, приведенными в наших критериях).

Оценка профиля бизнес-рисков "Полюс Золото" как "приемлемого" отражает мнение экспертов S&P о положении компании как восьмого по величине производителя золота в мире и крупнейшей золотодобывающей компании в России: в 2012 г. объем добычи составил 1,7 млн унций на шести рудниках и россыпных месторождениях. Позитивное влияние на деятельность компании оказывают значительная обеспеченность добычи запасами (более 20 лет) и высокие цены на золото.

Влияние этих позитивных факторов частично нейтрализуется подверженностью компании "Полюс Золото" рискам, связанным с добычей одного вида сырья, страновым рискам, поскольку все активы компании находятся в России, а также себестоимостью добычи, которая составляет около $700 за унцию. Этот показатель находится в среднем сегменте кривой денежных затрат мировых производителей: он выше, чем у таких североамериканских производителей золота, как Goldcorp. Inc и Newmont Mining Corp., но ниже, чем у золотодобывающих компаний ЮАР, в частности Gold Fields Ltd. и AngloGold Ashanti Ltd.

Уровень рейтинга сдерживается также рисками, связанными с реализацией проекта по добыче золота на Наталкинском месторождении. "Мы полагаем, что этот актив должен способствовать улучшению конкурентных позиций компании "Полюс Золото" и увеличению объема генерируемого денежного потока после ввода месторождения в эксплуатацию. Вместе с тем мы отмечаем риски, связанные с задержками, дальнейшим перерасходом средств и в конечном счете с более высокой себестоимостью по сравнению с ожидаемой в настоящее время. Эти риски обусловлены масштабом проекта и удаленным местоположением рудника в дальневосточной части России. На данном этапе мы допускаем, что добыча на месторождении начнется в конце 2014 г., и в 2014 г. объем добычи составит около 200 тыс. унций.

Прогноз "Позитивный" отражает 30-процентную вероятность повышения рейтинга в ближайшие 12-18 месяцев в следующих случаях:

если "Полюс Золото" успешно начнет разработку Наталкинского месторождения летом 2014 г., при этом показатели себестоимости будут находиться во 2-м квартиле;

если компания по-прежнему будет придерживаться умеренной финансовой политики;

если компания продемонстрирует способность генерировать положительное значение FOCF и в целом нейтральную величину дискреционного денежного потока после начала разработки Наталкинского месторождения (отношение "долг / EBITDA" менее 2x).

Эксперты могут пересмотреть прогноз на "стабильный" в случае значительных задержек и перерасхода средств при реализации Наталкинского проекта, что приведет к генерированию значительной дополнительной отрицательной величины FOCF. "Мы изменим прогноз на "Стабильный", если финансовая политика компании станет более агрессивной вследствие высоких дивидендных выплат или капитальных расходов. Наконец, мы исключим возможность повышения рейтинга в случае более существенного снижения цен по сравнению с нашими краткосрочными допущениями на уровне $1500-1400 за унцию или в случае значительного роста денежных расходов компании, однако в настоящее время мы считаем этот сценарий маловероятным", - говорится в сообщении.