Fitch подтвердило рейтинг "Казаньоргсинтеза" на уровне "CCC"

13 августа. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги химической компании ОАО "Казаньоргсинтез": долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте на уровне "CCC", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "C" и приоритетный необеспеченный рейтинг "C" ("RR6").

Рейтинговое действие, говорится в сообщении Fitch, отражает слабую структуру капитала компании и потенциальный риск рефинансирования после 2013 г. По кредитным линиям от Сбербанка ("BBB"/прогноз "стабильный") с июня 2013 г. начнется амортизация после двухлетнего льготного периода, и, хотя ликвидность является адекватной вплоть до конца 2013 г., потребности в обслуживании долга окажут существенное давление на генерирование свободного денежного потока и ликвидность Казаньоргсинтеза с 2014 года и далее. Долговая нагрузка компании остается значительной, и ее кредитоспособность, возможности сокращения левереджа и проведения рефинансирования после 2013 г. уязвимы к циклическим спадам. Рейтинги также отражают мнение Fitch, что до тех пор, пока не будет снято залоговое обеспечение с основных средств группы, какое-либо новое финансирование от кредиторов, вероятно, будет иметь высокую стоимость, поскольку оно будет субординировано относительно обязательств перед Сбербанком.

В качестве определенного позитивного момента Fitch отмечает, что Сбербанк в 2011 г. демонстрировал готовность рефинансировать обязательства Казаньоргсинтеза, а также постепенное улучшение стоимости и условий новых кредитных линий после проведения реструктуризации долга. Агентство также указывает, что, как и ожидалось, компания сумела направить положительный свободный денежный поток на погашение долга на фоне своих хороших операционных показателей, более низких капитальных вложений и процентных ставок. По состоянию на июль 2012 г. валовый долг уменьшился на 3 млрд руб., и, согласно базовому рейтинговому сценарию, сокращение долга продолжится аналогичными темпами, в результате чего будет достигнуто небольшое уменьшение левереджа в 2012 г.

Fitch подчеркивает, что ликвидность не вызывает обеспокоенности на ближайшее время, так как Казаньоргсинтез аккумулировал достаточные резервы, покрывающие потребности в обслуживании долга в следующие 15 месяцев.

Агентство по-прежнему считает, что преимущества за счет улучшения вертикальной интеграции (увеличение мощностей по переработке этилена в 1,5 раза) и продолжающиеся проекты по повышению энергоэффективности будут недостаточными, чтобы компенсировать инфляцию затрат в России. Маржа EBITDAR по прогнозам останется выраженной числом во второй половине второго десятка (19,6% в 2011 г.), а затем в течение рейтингового горизонта будет идти ее постепенное снижение.