Fitch подтвердило рейтинг АльфаСтрахования на уровне "BB-", прогноз "Стабильный"

17 марта. FINMARKET.RU - Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") ОАО АльфаСтрахование на уровне "BB-" и РФУ по национальной шкале "A+(rus)". Прогноз по рейтингам - "Стабильный". Рейтинги по-прежнему принимают во внимание стратегическую значимость компании для материнской структуры (Альфа-Групп), благоприятную историю предоставления поддержки капиталом от материнской структуры на протяжении нескольких лет, а также мнение Fitch о том, что в будущем такая поддержка, вероятно, останется доступной. Рейтинги продолжают сдерживаться низкой самостоятельной капитализацией компании с корректировкой на риск и все еще ограниченной способностью генерировать капитал за счет прибыли. В некоторой степени эти моменты обеспокоенности сглаживаются ввиду принятия страховщиком мер для защиты капитала от крупных убытков за счет разумной инвестиционной политики и адекватной перестраховочной защиты, подтвердивших свою эффективность в прошлом.

Ключевыми позитивными рейтинговыми факторами стали бы значительное укрепление самостоятельной капитализации АльфаСтрахования или резкое улучшение операционной прибыльности. И, наоборот, если произойдет какое-либо уменьшение, по мнению Fitch, стратегической значимости АльфаСтрахования для Альфа-Групп или ослабление способности группы предоставлять поддержку, возможны негативные рейтинговые действия. В компании продолжился устойчивый прогресс в сторону более сильных операционных показателей, в первую очередь за счет умеренного улучшения результатов страховой деятельности в 2011г. Так, комбинированный коэффициент по портфелю страхования иного, чем страхование жизни, улучшился до 94,4% за 9 мес. 2011г. относительно 95,5% за 9 мес. 2010 г., что в основном отражает улучшение коэффициента убыточности по большинству направлений деятельности. По мнению Fitch, комбинированный коэффициент, вероятно, ухудшится за 12 мес. 2011 г. относительно 9 мес. 2011г. ввиду сезонного повышения административных расходов, характерного для страховщика в 4 квартале года. Тем не менее, агентство продолжает ожидать, что согласно отчетности АльфаСтрахование будет иметь умеренное улучшение комбинированного коэффициента относительно 101,2% в 2010 г. (который был пересмотрен с ожидаемого показателя в 100,5%). Сама компания за 2011г. ожидает комбинированный коэффициент ниже 100%. Кроме того, АльфаСтрахование сумела достичь небольшой прибыльности по портфелю страхования жизни, хотя данное направление остается незрелым и быстро растет.

Операционные показатели АльфаСтрахования продолжают испытывать давление со стороны отрицательной прибыльности дочерней компании по оказанию медицинских услуг. Она была создана в 2008г. с целью обеспечения синергии за счет объединения медицинского страхования и медицинских услуг, и планировалось, что в первые годы своей деятельности эта компания будет убыточной. Fitch обеспокоено уменьшением капитала и ликвидности страховой компании в результате этой непрофильной инвестиции. В некоторой степени данная обеспокоенность сглаживалась продажей 25-процентной доли сторонним инвесторам во 2 полугодии 2011г. и привлечением долгосрочного внутригруппового финансирования для поддержки развития данного проекта. Компания АльфаСтрахование активно осуществляла приобретения в страховом секторе в 2009г. - 1 полугодии 2011г. с нацеленностью на неорганический рост в корпоративных видах страхования. Эти приобретения принесли существенный объем нематериальных активов на баланс страховой компании и ослабили качество ее капитала, однако помогли сократить риски портфеля по менее прибыльному бизнесу автострахования. Насколько известно Fitch, диверсификация, достигнутая АльфаСтрахованием как в страховой, так и в нестраховой сфере, находится в соответствии со стратегией, установленной материнской структурой.

Fitch несколько негативно расценивает, судя по всему, ограниченную готовность акционеров держать более значительный капитал на уровне страховой компании для поддержки органического роста. В то же время, агентство полагает, что при необходимости поддержка со стороны материнской структуры, вероятно, будет предоставлена. Данное ожидание учитывает стратегическую значимость страховой компании для группы, общий бренд с одним из ключевых активов группы - ОАО Альфа-Банк (долгосрочный РДЭ "BB+"/прогноз "Стабильный") - и в целом достижение ключевых стратегических целевых ориентиров, установленных акционерами. В качестве позитивного момента агентство отмечает, что АльфаСтрахование с хорошим запасом выполняет регулятивные требования к капитализации.

АльфаСтрахование является ключевой страховой операционной компанией крупной диверсифицированной Альфа-Групп, которая находится в бенефициарной собственности шести физических лиц и владеет активами в нефтегазовом, телекоммуникационном, медийном и финансовом секторах. За 9 месяцев 2011г. общий объем собранных премий у АльфаСтрахования составил 24,3 млрд руб., а совокупные активы равнялись 31,5 млрд руб. на конец 9 месяцев 2011г. на консолидированной основе.