Standard & Poor's присвоило рейтинги "B+", "ruA+" "Европейской подшипниковой корпорации", прогноз - "стабильный"

13 декабря. FINMARKET.RU - Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг "B+" и рейтинг по национальной шкале "ruA+" российскому ОАО "Европейская подшипниковая корпорация" (ЕПК). Прогноз изменения рейтингов - "стабильный".

Рейтинги отражают слабый профиль бизнес-рисков и агрессивный профиль финансовых рисков ЕПК, говорится в сообщении агентства.

Несмотря на сильные позиции в выбранных сегментах рынка, ЕПК подвергается все более ощутимой конкуренции со стороны как ведущих мировых подшипниковых компаний, так и китайских производителей этой продукции, отличающихся низким уровнем издержек. Долгосрочный спрос на подшипники в России зависит от жизнеспособности и международной конкурентоспособности компаний, покупающих продукцию ЕПК.

Существующие структура собственности и структура заимствований группы ЕПК, хотя и обеспечивают защиту интересов кредиторов, но отличаются сложностью и потому сдерживают рост ЕПК и реализацию ее стратегических задач. В целях рефинансирования долговых обязательств группа, возможно, выпустит рублевые облигации, однако условия выпуска пока неизвестны. Агентство оценивает резерв ликвидности в распоряжении ЕПК как менее чем достаточный, учитывая график амортизационных платежей, а также то, что в случае рефинансирования обязательств за счет выпуска облигаций сроки погашения облигаций единым платежом или сроки выкупа облигаций по оферте будут короткими или средними.

Прогноз "стабильный" отражает мнение S&P о том, что ЕПК продолжает восстанавливаться после тяжелой рецессии 2009 г. и что дальнейший рост при сохранении рентабельности позволит компании исполнять свои долговые обязательства и нести капитальные расходы на ограниченном уровне - в соответствии с ковенантами по существующим кредитным соглашениям с Европейским банком реконструкции и развития, а также предположительно более мягкими ковенантами по выпуску рублевых облигаций. Отношение "скорректированный долг/EBITDA", составляющее 2,5х или ниже, а также отношение "денежный поток от операционной деятельности до изменения оборотного капитала/долг", не превышающее 20-30%, будут соответствовать текущим рейтингам, и, как мы полагаем, могут поддерживаться, если условия рыночной деятельности и конкурентоспособность ЕПК будут устойчиво улучшаться.

Рейтинги могут быть повышены, если ЕПК продемонстрирует хорошие результаты операционной деятельности и надлежащую эффективность управления оборотным капиталом, ведущие к адекватному уровню денежного потока. В случае рефинансирования кредита ЕБРР возможность повышения рейтингов будет зависеть еще и от равномерности графика погашения долговых обязательств, а также готовности ЕПК перейти на более умеренную финансовую политику, в целом соответствующую текущему кредитному соглашению.

Если же будущая структура финансирования группы не будет предусматривать создание резерва, достаточного для погашения облигаций единым платежом и возможного исполнения обязательств по офертам, если кредиторы не будут уверены в том, что их требования могут быть удовлетворены за счет денежных потоков и активов, находящихся в распоряжении всех важных подразделений группы, а также если ухудшатся рыночные позиции или конкурентоспособность ЕПК, рейтинги могут быть понижены.

ЕПК - крупнейший в России производитель подшипников для железнодорожного подвижного состава, а также подшипников, применяемых в авиации, оборонной промышленности и автомобилестроении и других отраслях промышленности.