ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Бюджетная политика

Минфин пробует мобилизовать ненефтегазовые доходы

Вчера был опубликован законопроект о новом Федеральном бюджете на 2021-2023

гг. Основные параметры совпадают с более ранними заявлениями властей.

Минфин четко взял курс на финансирование дефицита с помощью ОФЗ на этот и

будущие года, ФНБ использовать для этих целей планируется по минимуму. Мы

уже ставили под сомнение реализуемость столь амбициозных намерений, однако

в целом сохранить ОФЗ как основной источник финансирования дефицита, на наш

взгляд, вполне возможно.

В этом и следующем году дефицит во многом будет связан с необходимостью

поддержки экономики более активными госрасходами, причем активными

настолько, что он сохранится даже в условиях восстановления доходов. По

сравнению с 2020 г. их рост составит почти 1 трлн руб. (до 18,77 трлн руб.,

+5,1%), и это несмотря на то, что в этом году бюджет получил значительную

разовую «подпитку» в рамках сделки по Сбербанку (1,066 трлн руб.). В 2021

г. этой поддержки не будет, т.к. бюджет получит по второй части сделки

гораздо меньше (200 млрд руб.).

По оценкам Минфина, в числе основных факторов роста доходов в следующем

году – активное улучшение основных макропараметров г./г. (в первую очередь,

рост рублевых цен на нефть и ВВП), которые поспособствуют росту налоговой

базы по всем типам налогов. Также позитивным для доходов фактором станут

новые фискальные инициативы как в нефтегазовой сфере (отмена льгот при

налогообложении нефтяников), так и в прочих сферах (новые правила уплаты

дивидендов для госкомпаний**, меры по деоффшоризации*, отмена льгот по НДС

для части плательщиков и пр.).

Устойчивый дефицит в 2021-2023 гг. во многом продиктован консерватизмом

предпосылок по ценам на нефть – как видно из первой таблицы, Минфин не

ожидает ее выше 50 долл./барр. на прогнозном горизонте. В таких условиях

доля нефтегазовых доходов Федерального бюджета фактически опустится до

многолетних минимумов, в пределах 30% (до этого она была на уровне 40-50%).

Видимо, это является одной из основных причин, почему Минфин решил взяться

за мобилизацию ненефтегазовой части доходов. Однако уже сейчас видно, что

этот процесс идет с трудом: «лишних» денег в экономике, которые

Правительство могло бы собрать в форме налогов, не так много: стоит

обратить внимание на то, что резонансные меры, обсуждавшиеся в СМИ

(повышение ненефтегазового НДПИ, повышение НДФЛ на «богатых») в сумме не

столь существенны для бюджета (112 млрд руб. дополнительных поступлений) и,

по сути, в части притока средств равносильны эффекту от нескольких

процентов ослабления рубля.

Что касается использования ФНБ на инвестиционные цели, то такой вариант

сейчас практически невозможен: после использования части средств для

покупки акций Сбербанка объем ликвидной части фонда (по прогнозу Минфина),

начиная с 2021 г., практически не будет превышать 7% ВВП, а потому

официально не доступен для инвестиций.

Отметим, что рублевые цены нефти в новом плане Минфина меньше, чем в

предыдущей версии (в 2021 г. на 11%, а в 2022 г. – на 7%), и в целом более

сильное ослабление рубля или более активное восстановление цен на нефть,

чем Минфин предполагает в своем текущем плане, могло бы дополнительно

улучшить ситуацию и с доходами бюджета, и с ФНБ.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!