ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукцион, которого не было

Минфин принял решение не проводить аукционы ОФЗ на последней неделе

сентября «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».

Действительно, турбулентность на мировых финансовых рынках и «бегство в

качество» на фоне ожиданий по скорому сворачиванию количественного

смягчения ФРС привели к распродажам на рынках госдолга GEM, в т.ч. и в ОФЗ

(см. график слева). При этом, новости о возможном ужесточении санкций (см.

наш обзор от 28 сентября), на наш взгляд, повлияли на российский рынок не

столь существенно. Так, оценка риск-премии в 10-летних бумагах сохраняется

в последнее время вблизи 30 б.п. (см. график справа).

Впрочем, на наш взгляд, Минфин может позволить себе такую паузу сейчас: с

учетом досрочного выполнения плана по заимствованиям на 3 кв. нет

необходимости занимать «любой ценой» (особенно, когда проблем с

финансированием дефицита бюджета нет). Тем не менее, для нейтрализации

влияния бюджетной политики на рублевую ликвидность Минфину нужно будет

вернуться к активным размещениям. Напомним, что, согласно бюджетному

правилу, при дефицитном бюджете и значительном объеме покупок валюты

заимствования должны в какой-то мере стерилизовать приток рублевой

ликвидности. По нашим оценкам, до конца года для полной нейтрализации

Минфину надо занять еще ~1 трлн руб. (впрочем, это ограничение, судя по

последним годам, не является строгим). Уточненный бюджет на 2021 г. и,

соответственно, программа заимствований на 4 кв. должны появиться уже в

ближайшие дни.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!