Велес Капитал ИК
Краткий комментарий
27 сентября 2021 года
X5 RETAIL GROUPРАЗВИТИЕ ДИСКАУНТЕРОВ
X5 RETAIL GROUPРАЗВИТИЕ ДИСКАУНТЕРОВ
Сегодня в СМИ вышло интервью главы сети дискаунтеров Чижик Ильи Якубсона. Данная сеть является новым проектом X5 Retail Group, который пока находится на стадии пилота. Менеджмент X5 ранее заявлял, что тестирование нового формата будет идти до конца текущего года, после чего руководство компании примет решение о масштабировании. В нашем обзоре мы называли вероятность дальнейшего масштабирования высокой, но не учитывали ее до официальных заявлений компании. В интервью уже появились первые подробности относительно будущего развития дискаунтеров. В частности, за следующие 3 года может быть открыто около 3 тыс. магазинов Чижик, а капитальные затраты на открытие каждого составят около 7-9 млн руб. Подобная динамика открытий приводит к дополнительному увеличению CAGR торговой площади 2021-2025 гг. в нашей модели с 5,9% до 7,8%. CAGR выручки за тот же период в наших прогнозах вырастает почти на 3 п.п. Мы полагаем, что начало масштабирования дискаунтеров окажет позитивное воздействие на финансовые показатели группы. Больше подробностей компания может раскрыть в ходе традиционного дня инвестора, который должен состояться ближе к концу года. Наша рекомендация для бумаг X5 «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб.
Согласно плану, который огласил глава сети, уже в этом году число дискаунтеров должно вырасти до 70 шт. Изначально в X5 закладывали открытие 45-50 магазинов в 2021 г. В ближайшие 3 года планируется открыть 3 тыс. магазинов, то есть вводить примерно 1 тыс. в год. С учетом торговой площади дискаунтеров в 200-250 кв. м. компания может получить дополнительно 230-240 тыс. кв. м. торговой площади в год, что составляет около 3% от ожидаемой торговой площади за 2021 г. CAPEX дискаунтеров может быть на уровне 8 млрд руб. в год, что составляет примерно 8% от ожидаемого нами значения затрат в 2021 г.
Согласно первым итогам пилота плотность продаж новых магазинов серьезно превышает плановые показатели и в 1,5 раза обходит результаты магазинов «у дома». Если представить, что плотность продаж с кв. м. торговой площади Чижиков будет в 1,5 раза больше, чем у Пятерочки, то данные магазины с таким темпом открытий ускорят среднегодовой рост продаж X5 минимум на 3 п.п. Средний чек зрелых магазинов составляет 500-600 руб. против 390 руб. в Пятерочке (с НДС) за 2020 г. Доля СТМ в ассортименте приблизилась к 20% и может превысить 40% по итогам года. Цель довести долю СТМ до 75% в продажах. Уже разработано 24 зонтичных бренда, которые уникальны для сети Чижик и не представлены в прочих форматах X5. Ожидается, что изначально экспансия будет идти в Москве и области, а затем постепенно присутствие будет расширяться по всей России. Дисаунтеры имеют значительный потенциал роста и являются одним из самых перспективных форматов современной розничной торговли в России, наряду с магазинами «у дома».
Аналитик: Артем Михайлин
Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2021 г..
Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке
