УК "Паллада Эссет Менеджмент"

Укрепление рубля приостановилось в ожидании решения ЦБ по снижению ключевой ставки до уровня 12,5-12% годовых.

В последние два дня укрепление рубля приостановилось. Формальным поводом для этого стала приостановка роста мировых цен на нефть. Так, цены нефти сорта Brent снизились до 64,5 доллара за баррель, а сорта WTI - до 57 долларов за баррель. Возможность для продолжения движения вверх цен на нефть по сорту Brent до 70 долларов за баррель, а по сорту WTI до 60 долларов за баррель, сохраняется.

Однако в настоящее время наиболее важной причиной ослабления рубля стало ожидание участниками российского финансового рынка снижение учетной ставки ЦБ на заседании Банка России 30 апреля. В настоящее время, консенсус-прогноз участников рынка - снижение ключевой учетной ставки на 1,5-2% до отметок 12,5-12% годовых. По нашим оценкам, более сильное понижение ставки сейчас вряд ли возможно - Центробанку не нужна сейчас большая волатильность на валютном рынке, да и уровень инфляции сейчас не позволяет снижать ставку ниже отметки 12% годовых. Таким образом, ожидание снижения учетной ставки, стало главной причиной закрытия короткой продажи (шорта) по валюте со стороны кэрри-трейдеров. Так же они хотели бы снизить риски проскальзывания на <узком> рынке в длинные майские выходные и в интервале между ними. Текущие уровни валюты так же являются комфортными для пополнения Центробанком Международных резервов. Кроме того, те участники рынка, у которых есть валютные обязательства перед Банком России и сами готовы покупать и покупают валюту в текущих уровнях для закрытия обратных сделок валютного РЕПО перед ЦБ.

Тем не менее, текущий валютный курс рубля сильно зависит и динамики мировых цен на нефть. Достаточно будет ценам на нефть продолжить восхождение вверх и опять появится предпосылка для укрепления рубля. Однако, мы не ожидаем серьезного роста нефтяных цен - по нашему мнению продолжения движения цен выше уровней 70 и 60 долларов за баррель по сортам Brent и WTI ждать не стоит. Отметим, что в наших ожиданиях, после достижения подобных ценовых уровней коррекция по нефти порядка 20%.

Александр Баранов

Заместитель генерального директора

УК "Паллада Эссет Менеджмент"