ЗАО "Райффайзенбанк"
в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.
Рынок ОФЗ
Аукцион: после ралли ОФЗ уходят в «дрейф»
На сегодняшнем аукционном дне Минфин вновь размещает ОФЗ с лимитным
предложением, что по-видимому до конца года станет обычной практикой (после
гигантских размещений с начала года ведомство не имеет потребности в
заимствованиях). Предлагается свежий 11-летний выпуск 26228 объемом 20 млрд
руб. (в обращении находится всего 27,9 млрд руб.), последние сделки в
котором проходили с YTM 7,5%.
За неделю, прошедшую с предыдущего аукционного дня, доходности вдоль кривой
снизились на 7-12 б.п., в результате сейчас вся кривая ОФЗ сроком до 10 лет
находится ниже ключевой ставки. Кстати говоря, среди GEM (за исключением
Турции) ОФЗ имеют один из самых низких спредов доходности 10-летних
локальных госбумаг к o/n ставке денежного рынка (в среднем этот спред
составляет 130 б.п.), что отражает высокие ожидания участников рынка ОФЗ по
существенному снижению ключевой ставки в ближайшей перспективе. В то же
время ОФЗ имеют и одну из самых низких реальных доходностей среди GEM.
По-видимому, есть ожидания падения потребительской инфляции на 0,5-1 п.п.
(мы ждем на 0,6 п.п. до 4,5%), что позволило бы ЦБ РФ соответствующим
образом понизить ставку. Однако в настоящий момент участники рынка ОФЗ уже
предполагают ее в диапазоне 6,5-7%, что лишает бумаги на текущих
доходностях потенциала для дальнейшего роста котировок. Кроме того, спред
5-летних ОФЗ – CCS находится на минимуме с начала этого года. Мы считаем
ОФЗ 26228 неинтересными для покупки (поскольку премии на аукционе ждать не
стоит).
компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему
обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по
экономике и финансовым рынкам.
Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!
- ADM_190626.zip (Размер - 165kb)