ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукцион: после ралли ОФЗ уходят в «дрейф»

На сегодняшнем аукционном дне Минфин вновь размещает ОФЗ с лимитным

предложением, что по-видимому до конца года станет обычной практикой (после

гигантских размещений с начала года ведомство не имеет потребности в

заимствованиях). Предлагается свежий 11-летний выпуск 26228 объемом 20 млрд

руб. (в обращении находится всего 27,9 млрд руб.), последние сделки в

котором проходили с YTM 7,5%.

За неделю, прошедшую с предыдущего аукционного дня, доходности вдоль кривой

снизились на 7-12 б.п., в результате сейчас вся кривая ОФЗ сроком до 10 лет

находится ниже ключевой ставки. Кстати говоря, среди GEM (за исключением

Турции) ОФЗ имеют один из самых низких спредов доходности 10-летних

локальных госбумаг к o/n ставке денежного рынка (в среднем этот спред

составляет 130 б.п.), что отражает высокие ожидания участников рынка ОФЗ по

существенному снижению ключевой ставки в ближайшей перспективе. В то же

время ОФЗ имеют и одну из самых низких реальных доходностей среди GEM.

По-видимому, есть ожидания падения потребительской инфляции на 0,5-1 п.п.

(мы ждем на 0,6 п.п. до 4,5%), что позволило бы ЦБ РФ соответствующим

образом понизить ставку. Однако в настоящий момент участники рынка ОФЗ уже

предполагают ее в диапазоне 6,5-7%, что лишает бумаги на текущих

доходностях потенциала для дальнейшего роста котировок. Кроме того, спред

5-летних ОФЗ – CCS находится на минимуме с начала этого года. Мы считаем

ОФЗ 26228 неинтересными для покупки (поскольку премии на аукционе ждать не

стоит).

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!