ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Валютный и денежный рынок

Налоги вновь отправляют ставки выше ключевой

Сегодня банки платят основные налоги за май (НДС, НДПИ, акцизы) – по нашим

расчетам, их объем составит 800 млрд руб. Уже 28 июня предстоят выплаты

налога на прибыль, объем которых будет сезонно высоким - 590 млрд руб.,

(для сравнения, в апреле он составил 446 млрд руб.). Отметим, что для

ставок МБК этот период может оказаться довольно стрессовым, учитывая, что

уже в прошлый налоговый период возникла премия к ключевой (см. график), и

что в этом месяце спрос на ликвидность повысится из-за большего объема

налогов.

Негативное влияние от активных размещений ОФЗ постепенно сходит на нет:

если в апреле чистый отток за счет этого фактора составил 339 млрд руб., в

мае - снизился до 80 млрд руб., а по итогам июня - может упасть до 50 млрд

руб. Это сдержит увеличение суммарного оттока ликвидности из системы с

хотя бы в ноль, необходима поддержка со стороны бюджетных расходов, а они

пока (судя по данным отчетов об исполнении бюджета) находятся на низком

уровне (из-за того, что отчисления по майским указам долго идут до

финальных бюджетополучателей). По нашим оценкам, в ближайшие месяцы

профицит бюджета сохранится вблизи текущих высоких уровней (~300 млрд

руб./мес. в среднем за июнь-ноябрь), что при прочих равных будет лишь

немного ниже среднего объема интервенций за этот же период, 340 млрд

руб./мес. (при сохранении текущих рублевых цен на нефть). В связи с этим,

по нашим оценкам, совокупный отток ликвидности с начала года сменится

притоком лишь в 4 кв. 2019 г.

Отметим, что существенную поддержку рублевой ликвидности могли бы оказать

инвестиционные траты ФНБ внутри страны (ранее, А. Силуанов допускал, что по

достижении ликвидной части фонда 7% ВВП – это уже фактически произошло –

часть этих средств может быть использована на внутрироссийские проекты).

Впрочем, пока конкретных сроков Минфин не указал, и это может стать

историей уже следующего года.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!