ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Валютный и денежный рынок

Месячное РЕПО от ЦБ РФ пока не конкурентно

Аукцион не состоялся… Проведенный вчера ЦБ РФ первый аукцион по размещению

в банковском секторе средств по РЕПО на месяц был признан несостоявшимся,

что, по нашему мнению, обусловлено не техническим фактором (когда участники

оказались не готовы по каким-то своим техническим причинам), а объективными

рыночными условиями.

… несмотря на наличие дефицита рублевой ликвидности. Как мы уже отмечали, в

целом банковский сектор после недолгой паузы вновь вернулся в состояние

дефицита рублевой ликвидности (согласно нашему индикатору, рассчитываемому

как разность между всеми средствами, привлеченными банками у ЦБ РФ и

Минфина и размещенными в ЦБ РФ на платной основе). Ситуация начала

ухудшаться с марта этого года из-за аномально высокого оттока средств

клиентов в наличность (+1,5 трлн руб. против +200 млрд руб. за аналогичный

период прошлого года). Этот фактор, а также необходимость значительных

заимствований на рынке ОФЗ, как мы полагаем, стали причиной запуска

регулятором дополнительных инструментов предоставления сектору ликвидности

(месячное и годовое РЕПО), которые, на наш взгляд, будут востребованы

(особенно годовой инструмент).

Занять средства у Казначейства РФ дешевле. Однако в настоящий момент

месячное РЕПО от ЦБ РФ является более дорогим, чем РЕПО от Казначейства (от

Минфина средства получаются по ставке RUONIA, которая большую часть времени

находится ниже ключевой, а минимальная ставка по месячному РЕПО от ЦБ РФ

установлена со спредом +10 б.п. к ключевой ставке). И пока Казначейство

располагает свободными остатками, которые еще не размещены на банковских

счетах (а они будут быстро потрачены, учитывая ожидаемый ведомством размер

бюджетного дефицита), спрос на средства ЦБ РФ, при прочих равных, будет

низким. В частности, вчера Казначейство разместило 252 млрд руб. по 5,24% +

ФОР на один день.

Кроме того, во внимание стоит принять и тот факт, что дефицит рублевой

ликвидности крайне неравномерно распределен по сектору – он формируется в

основном за счет 2-3 крупных банков (которые и привлекают средства

Казначейства на регулярной основе), в то время как остальные все еще имеют

избыток ликвидности (в том числе и регуляторный).

Длинное РЕПО только под избранные бумаги. Другой причиной низкого интереса

к РЕПО ЦБ РФ является очень узкий список залогового обеспечения (фактически

это ОФЗ и облигации некоторых высококачественных субфедеральных эмитентов)

на срок от 21 до 371 дня. Например, даже по облигациям Газпрома и Роснефти

выставлен дисконт 100% (то есть возможность получения финансирования по ним

у регулятора отсутствует). Мы считаем, что это обстоятельство будет

обуславливать текущие расширенные (в сравнении с уровнями начала года)

кредитные спреды в течение длительного времени.

Рынок корпоративных облигаций

Металлоинвест: перспективы железной руды выглядят лучше стали. См. стр. 2

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!