Велес Капитал ИК

ВНИМАНИЕ: ВНЕШНЕЕ ПИСЬМО. Не переходите по ссылкам, не вводите пароли и не открывайте вложения, если не доверяете отправителю, либо письмо имеет признаки фишинга или отправитель маскируется под отправителя организации. В случае сомнений – отправьте данное письмо вложением на help@interfax.ru

Комментарии к отчетности

26 апреля 2024 года

[cid:imgcid1]

[cid:imgcid2]

FIX PRICE

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (1К24 МСФО)

[cid:imgcid3]

FIX PRICE

ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ (1К24 МСФО)

Ритейлер Fix Price представил свои финансовые результаты за 1К 2024 г., которые оказались слабее, чем мы ожидали. Выручка по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим оценкам, но несколько ниже консенсуса. Сопоставимые продажи вернулись к росту, однако динамика была близка к нулю. Компания отметила в пресс-релизе, что по итогам первых 24 дней апреля рост сопоставимых продаж заметно ускорился и составил более 2%. Рентабельность EBITDA оказалась существенно ниже оценок в силу роста расходов на персонал более 26% г/г. Мы полагаем, что в будущие периоды компании удастся обеспечить более высокую рентабельность, а расходы на персонал в процентах от выручки снизятся. Наша рекомендация для расписок Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 437 руб. за бумагу.

Выручка Fix Price по итогам периода увеличилась на 8,8% г/г, что в целом соответствует нашим прогнозам. Сопоставимые продажи вернулись к росту и увеличились на 0,4%, что произошло преимущественно за счет улучшения динамики трафика. Компания в релизе отмечает постепенное восстановление потребительской уверенности, хотя покупатели все еще отдавали предпочтение покупкам продуктов питания и крупным покупкам в непродовольственных категориях. В России сопоставимые продажи снизились на 1,1%, однако положительные результаты в Беларуси и Казахстане позволили выправить ситуацию на уровне группы. В первые 24 дня апреля рост сопоставимых продаж ускорился и составил более 2%, что говорит о положительных тенденциях. Торговая площадь увеличилась на 12,1%, что меньше наших ожиданий. Компания открыла меньше магазинов net и, вероятно, ускорит экспансию в будущие периоды. Доля непродовольственных товаров в продажах увеличилась почти до 49% по сравнению с 44,5% годом ранее. Одновременно произошло сокращение долей продуктов питания и категории дрогери. Доля импорта немного увеличилась г/г и составила 23,4% от продаж. Доля товаров стоимостью более 100 руб. увеличилась за год на 18 п.п., а стоимостью выше 200 руб. на 1 п.п. Ротация ассортимента и перераспределение товаров между ценовыми категориями в том числе позволили увеличить средний чек.

Валовая маржа снизилась на 0,6 п.п. г/г, что немного больше, чем мы ожидали. В основном такая динамика связана с ослаблением валютного курса и повышением транспортных расходов. Рентабельность EBITDA упала на 2,9 п.п. г/г. Падение оказалось существенно больше, чем ожидали аналитики. В основном негативная динамика была вызвана увеличением доли расходов на персонал в процентах от выручки на 2,1 п.п. г/г. Доля расходов на персонал по итогам периода стала рекордно высокой для компании. Мы полагаем, что в будущие кварталы давление данной статьи на маржинальность снизится благодаря сезонности и уходу разовых факторов. В силу негативной динамики EBITDA и повышенного объема уплаченных налогов чистая прибыль снизилась более чем на 40% г/г.

Финансовое положение группы осталось устойчивым. Чистый долг даже с учетом аренды был близок к нулю, а объем накопленных денежных средств на балансе составлял 28 млрд руб. Накопления несколько снизились в связи с выплатой дивидендов в начале года.

[cid:imgcid4]

[cid:imgcid5]

[cid:imgcid6]

Аналитик: Артем Михайлин

Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник.

[cid:imgcid7]

Мобильное приложение для биржевой торговли «ВЕЛЕС Инвестор» -

возможность комфортно инвестировать в любой момент из любой точки мира -

доступно для бесплатного скачивания в Rustore.

[cid:imgcid8]

Инвестиционные идеи, прогнозы и рекомендации аналитиков и экспертов группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» читайте в Телеграм-канале @velescapital.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.

Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2024 г..

Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке.

Для отказа от рассылки перейдите по ссылке