БКС

Баланс факторов складывается не в пользу нефтяного рынка

Антон Покатович, главный аналитик «БКС Премьер»

На нефтяном рынке продолжается коррекция, инвесторы занимают выжидательную позицию. По нашему мнению, снижение котировок в моменте ниже $78 вызвано спадом спекулятивных аппетитов рынка на фоне возобновления ухода из риска.

С одной стороны, на нефтяные цены давление оказывают фундаментальные факторы в виде прогнозов замедления роста мировой экономики от МВФ, а также замедления роста мирового спроса на нефть от МЭА. Данные по ВВП Китая в 3кв 2018 года, свидетельствующие о торможении роста экономики до уровней 6,5% г/г., способствуют усилению опасений участников рынка.

С другой стороны, снижение склонности к риску во вторник наблюдается на многих рынках – продают как американские, так и азиатские акции (S&P 500 -0.43%, SSEC -2,26%). Также инвесторы продолжают следить за ситуацией на итальянских рынках. Правительство Италии придерживается проведения бюджета с завышенным дефицитом в 2,4% от ВВП, игнорируя рекомендации Еврокомиссии. Moody’s в этой связи уже понизило суверенный рейтинг Италии с Baa2 до Baa3. Нефтяные цены за отсутствием существенных факторов поддержки переходят к снижению на фоне вышеуказанного ухудшения отношения инвесторов к покупке риска, что справедливо и для наблюдаемого сегодня снижения цен группы недрагоценных металлов.

Также ценовая конъюнктура нефтяного рынка на неделе находится под воздействием активизации вербальных интервенций со стороны Саудовской Аравии. Заявления экспортера носят разнонаправленный характер. Сначала глава саудовского Минэнерго говорит о том, что сейчас нельзя гарантировать, что цены не достигнут уровней в 100$ - риски возникновения дефицита при масштабном снижении иранских поставок остаются высокими.

Важным моментом является тот факт, что в данных комментариях королевство говорит о наличии возможностей замещения выпадающих поставок, однако если с рынка уйдет порядка 3 млн. барр. /сутки, данные объемы заместить будет весьма сложно. На наш взгляд, пока что рынки не получили достаточных оснований для того, чтобы ожидать столь существенного снижения поставок. Также в виду данного фактора полагаем, что сейчас инвесторы больше обращаются внимание на такие заявления Саудовской Аравии, как наличие возможностей королевства нарастить добычу до уровней в 12 млн. барр. /сутки за 3 месяца в случае возникновения необходимости.

С учетом звучавших ранее планов экспортера по наращиванию добычи до 11 млн барр. /сутки в ближайшей перспективе с текущих уровней в 10,7 млн барр. /сутки (приведенные выше оценки в 12 млн барр. /сутки подразумевают задействование резервных мощностей) инвесторы предпочитают сначала получить реальные оценки баланса спроса и предложения на рынке в ноябре, прежде чем возвращаться к оптимизму.

Спекулятивным фактором также остаётся диалог США и Саудовской Аравии по поводу пропажи журналиста в саудовском посольстве в Турции. Оценки дальнейшего развития событий носят весьма неоднозначный характер, в виду чего нефтетрейдеры сейчас предпочитают концентрироваться на факторах баланса рынка.

Ожидаем, что в течение недели нефтяные цены будут находиться в диапазоне 77-79,4.