ЗАО "Райффайзенбанк"

в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Экономика

Курс на укрепление профицита бюджета в этом году

Согласно предварительным данным Минфина, профицит федерального бюджета по

итогам 2021 г. составил чуть более 500 млрд руб. В целом, такую возможность

уже в декабре прошлого года допускал А. Силуанов, однако, ранее Минфин все

же склонялся к тому, что дефицит или как минимум сбалансированное

исполнение более вероятны.

Несмотря на общий профицит в 2021 г., бюджет продолжал предоставлять

большой объем стимулов... Завершение прошлого года с профицитом не

означает, что экономика не получила стимула. Скорее наоборот, по многим

позициям, в т.ч. социальным, объем дополнительных расходов «сверх

долгосрочного тренда» сохранился на уровне, сопоставимом с 2020 г.

Профицитом бюджет во многом обязан крайне высоким нефтегазовым доходам (они

составили 9 трлн руб., на 51% превысив обновленный план по ним). При этом

ненефтегазовый дефицит (здесь мы упрощенно оценим его как разницу между

расходами бюджета и ненефтегазовыми доходами), который показывает реальный

объем нетто-стимулирования экономики (т.к. нефтегазовые доходы являются по

сути рентными и не забирают средства у бизнеса так, как, например, НДС или

налог на прибыль), в 2021 г. (8,5 трлн руб.) был в целом, сопоставим с 2020

г. (9,3 трлн руб.) и заметно выше уровней прошлых лет (5,9 трлн руб. в 2019

г., 6,2 трлн руб. в 2018 г.).

...которые, как мы ожидаем, будут сильно урезаны в этом году. В этом году

мы ожидаем, что профицит бюджета вырастет, при этом важным фактором будет

выступать именно сокращение расходов на фоне возврата к бюджетному правилу

(в т.ч. за счет сворачивания стимулирующих и антикризисных программ). Мы

ожидаем, в частности, что социальные расходы, которые прошлые два года были

выше своего долгосрочного тренда, придут в норму (т.е. вернутся на этот

тренд), и, в том числе, не будут оказывать столь очевидного

проинфляционного характера, как в 2021 г. Такая консолидация вместе с

жесткой монетарной политикой станет основным инструментом, который, как мы

полагаем, обеспечит дезинфляцию в этом году до уровней в 5-6% г/г. к концу

декабря.

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!