Велес Капитал ИК

Специальный обзор

21 декабря 2021 года

БАНКОВСКИЙ СЕКТОРКРЕДИТОВАНИЕ НЕ СПЕШИТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

БАНКОВСКИЙ СЕКТОРКРЕДИТОВАНИЕ НЕ СПЕШИТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

Банк России представил данные о динамике банковского сектора в ноябре 2021 г. Ежемесячные темпы роста корпоративного кредитования в рублях (около 77% всего корпоративного портфеля) продолжили замедляться после всплеска в сентябре. Однако в годовом выражении рублевые портфели банков продолжают ускоряться. В частности, после незначительного замедления в августе годовой темп роста портфелей нефинансовых организаций ускоряется уже третий месяц подряд. В ноябре портфель вырос на 19,2% (г/г), составив 32,5 трлн руб. С начала 2021 г. рост портфеля превысил 20% против 8,1% в 2020 г.

Годовые темпы роста рублевого кредитования населения (99,6% всех розничных ссуд) в последние месяцы уже не демонстрируют ускорения, но с июля остаются стабильно выше уровня в 24%. С начала 2021 г. рублевые кредиты населению выросли на 23,3% против 13,56% роста в 2020 г. Данных по ипотечному кредитованию за ноябрь пока нет, однако в своем обзоре ЦБ РФ отметил сохранение активного роста ипотеки.

Рост ставок поддерживает тенденцию притока рублевых вкладов. Так, объем срочных депозитов в рублях растет уже пятый месяц подряд, при этом в ноябре темп роста составил 1,2%, что стало рекордом с декабря 2019 г. Судя по всему, в ноябре часть средств на рублевые вклады пришла с валютных счетов. Так, объем средств населения на валютных депозитах сократился на 2,1% (максимум с марта 2020 г., когда на рынке воцарились панические настроения), а на счетах объем валютных средств снизился впервые с сентября 2020 г. и сократился сразу на 3,5%, что стало рекордным темпом с декабря 2018 г. В целом с валютных депозитов и счетов в ноябре ушло в совокупности 2,5 млрд долл. США – это чуть более 180 млрд руб. по среднему курсу за месяц. Рублевые депозиты населения пополнились в ноябре на сопоставимую сумму – 189 млрд руб.

Отметим, что пока ужесточение процентной политики ЦБ РФ заметно лишь в динамике рублевых вкладов населения, где с лета наблюдается стабильный приток средств. Темпы роста кредитования в годовом выражении остаются высокими и даже демонстрируют ускорение в отдельных направлениях. С одной стороны, ноябрьские данные не отражают декабрьское повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 100 бп (до 8,5%), с другой стороны – замедлению годовых темпов кредитования в декабре будет мешать активный потребительский спрос в преддверии праздников.

Мы полагаем, что постепенное замедление годовых темпов роста корпоративного кредитования можно ожидать лишь в первом квартале 2022 г., что во многом будет обусловлено не только повышением ключевой ставки, но и эффектом базы (в первом квартале 2021 г. темпы роста рублевого портфеля нефинансовых организаций обосновались на двузначных уровнях – впервые с сентября 2019 г.). По этой же причине замедление годовых темпов роста розничных портфелей может произойти не раньше второго квартала (темпы роста кредитования населения находятся выше 20% с мая 2021 г.). Данные события (замедление темпов г/г) станут важными критериями при принятии решения ЦБ РФ об окончании цикла повышения ключевой ставки.

Аналитик: Юрий Кравченко

Мобильное приложение для биржевой торговли «ВЕЛЕС Инвестор» - возможность комфортно инвестировать в любой момент из любой точки мира - теперь доступно для бесплатного скачивания в Google play или App Store. Клиенты, открывшие счет через «ВЕЛЕС Инвестор» и принявшие условия участия в конкурсе Московской биржи «Лучший частный инвестор 2021», получат возможность торговать без комиссии до конца 2021 года. Подробнее по ссылке.

Инвестиционные идеи, прогнозы и рекомендации аналитиков и экспертов группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» доступны в Телеграм-канале @velescapital.

Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией и могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг. Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2021 г..

Для изменения параметров подписки перейдите по ссылке. Для отказа от рассылки перейдите по ссылке