Велес Капитал ИК
Финансовые результаты за 3К 2019 г.
19 ноября 2019 г.
Группа МТС представила финансовые результаты за 3К и 9М 2019 г., которые превзошли наши ожидания и консенсус. Прогнозы на год были пересмотрены в сторону повышения, теперь компания ожидает рост выручки на 6%-7% г/г и OIBDA на 4%-5% г/г. Ожидания по капитальным затратам остались прежними – до 90 млрд руб.
Выручка оператора в 3К 2019 г. прибавила 4,6% г/г до 133,88 млрд руб. при росте сервисной выручки на 6,9% г/г. Текущий квартал стал лучшим по темпам роста выручки от сервисов мобильной связи в России за последний год (+3% г/г). МТС удалось значительно опередить других операторов «большой тройки», у которых данный показатель продемонстрировал отрицательную динамику по итогам квартала. Абонентская база в России увеличилась на 1,1% г/г до 78,8 млн., что является лучшей динамикой за последние 10 кварталов, а ARPU выросла на 1,9% г/г. Отмена внутреннего роуминга все еще оказывала негативное воздействие, но уже в меньшей степени. Мы ожидаем, что в 4К данный негативный эффект уже не будет влиять на финансовые результаты МТС. Позитивным сюрпризом стало увеличение выручки МТС Банка на 37,7% г/г благодаря быстрому росту розничного кредитного портфеля (+85% г/г). Доходы сервисов фиксированной связи увеличились на 0,7% г/г - также лучшая динамика за последние несколько лет. Продажи товаров в России снизились на 10,4% г/г при снижении продаж розничной сети на 3,3% и продаж программных продуктов на 48% г/г. Данное снижение по большей части стало следствием высокой базы 3К 2018 г. и замедления роста продаж смартфонов в России. Количество торговых точек незначительно уменьшилось по сравнению с прошлым кварталом. Украинское подразделение продемонстрировало впечатляющий рост выручки на 30% г/г в гривнах и на 38,5% г/г в рублях. ARPU в гривнах увеличилась на 30% г/г благодаря мощному приросту потребления данных на фоне развертывания сети LTE в стране. Сети 4G и 3G Vodafon Украина уже охватывают 66% и 86% населения страны соответственно. Менеджмент МТС подтвердил, что группа рассматривает возможность продажи украинского подразделения, однако, конкретных договоренностей на данный момент нет. Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,6 п.п. по сравнению с 3К 2018 г. до 46,9% в силу ряда факторов: снижения платы за использование частотного ресурса, снижения доли низкомаржинальной розничной сети в выручке, увеличения доли более маржинального украинского подразделения в сервисной выручке. Негативный эффект от отмены внутреннего роуминга на OIBDA уменьшился в 2 раза по сравнению со 2К текущего года. Чистая прибыль продемонстрировала рост в 150% г/г на фоне эффекта высокой базы. В 3К 2018 г. МТС создал резерв под выплату в пользу US SEC и DOJ.
Конференц-звонок с менеджментом МТС назначен на 18:00 по московскому времени, а 25 ноября группа проведет день инвестора в Москве. Мы планируем пересмотреть нашу целевую цену с учетом позитивных результатов МТС и ухода рисков, связанных с изменением структуры листинга.
Данные аналитические материалы ИК «Велес Капитал» могут быть использованы только в информационных целях. Компания не дает гарантий относительно полноты приведенной в них информации и ее достоверности, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению. Данный документ не может рассматриваться как основание для покупки или продажи тех или иных ценных бумаг.
Все права на данный бюллетень принадлежат ИК «Велес Капитал». Воспроизведение и/или распространение аналитических материалов ИК «Велес Капитал» не может осуществляться без письменного разрешения Компании. © Велес Капитал 2019 г.
